疑為機構在拉抬股價以超過行權價套利，公司方面否認參與"做局" 　　在７０億元巨額行權融資的誘惑下，以及武鋼股份有限公司可能將股價推高至認購權證（武鋼ＣＷＢ１）行權價格之上的強烈預期，武鋼股份昨日午后強勢漲停，報收８．０３元，低于行權價約２０％。而昨日該股換手率高達１４．５９％，創出歷史天量，總成交額近３５億元，位居兩市前列。而公開信息顯示，截至昨日已有超過３００手權證選擇了行權。 　　監測數據顯示機構在行動 　　武鋼股份昨天早盤的表現，依然是弱勢震蕩，這讓很多賭武鋼行權的投資者再受重創。不過奇跡往往在絕望時產生。１０時３０分后，武鋼股價開始企穩反彈，午盤漲幅１．９２％。午后的走勢更是讓投資者大跌眼鏡，依靠強勁的買盤帶動，其僅用半個多小時的時間即觸及漲停價８．０３元。盡管隨后一個多小時，其維持震蕩走勢，漲幅也一度回落至６％，但明眼人都清楚，昨天武鋼股份的走勢多半已經不會有太大問題了。１４時４０分，主力吹響了漲停沖鋒號，８分鐘后，武鋼股份如愿封死漲停，并一直維持到收盤。 　　昨天武鋼股份換手率高達１４．５９％，再度超過上周創下的三年半來的紀錄。雖然盤后上證所交易公開信息中，并未出現武鋼股份的買賣前五位的情況，但"全景證券分析師"的資金監測數據還是清楚地告訴我們，機構出手了。 　　機構與上市公司聯手"做局"？ 　　數據顯示，３月初以來，武鋼股份自６元下方一路上漲至權證最后交易日前的８．７６元，最高累計漲幅超過５０％，遠遠跑贏同期鋼鐵板塊漲幅。 　　而飽受市場質疑的是，眼看股價距離行權價僅一步之遙，權證將具有行權套利的空間，行權幾乎毫無懸念之際，武鋼股份自權證到期前的４月７日開始暴跌，至４月９日跌至７元附近，距離行權價越來越遠。與此同時，武鋼權證也毫無懸念地進入"末日輪"行情。 　　值得注意的是，就在武鋼股份強力拉升之前的３月１０日，包括易方達、海富通等基金公司，及人保、平安旗下資產管理公司在內的機構投資者集體對武鋼股份進行了調研。調研的焦點除了公司基本面以外，還有武鋼權證的行權問題。而武鋼高管在調研中表達了對權證行權的強烈意愿。 　　由此，武鋼股份與權證異動是否暗示機構與上市公司聯手"做局"？但機構"聯盟"為何在權證到期前突然崩塌？而昨日的強力漲停是否將成為各方爭取"雙贏"格局的最后搏殺？ 　　三萬權證搶先行權 　　有意思的是，雖然武鋼權證目前并無行權價值，據上交所昨日晚間公開信息顯示，昨日仍有３６７７９份武鋼權證選擇了行權，占權證總量的比重微乎其微。而今日距離權證存續終止日４月１６日僅剩３個交易日，意味著武鋼股價還必須上漲近２０％才有拉動權證全面行權的可能。據測算，以９．５８元行權價計算，如果近７．３億份權證全部行權，武鋼股份將獲得近７０億元融資。 　　"權證發行之初計劃募集資金投入的三個項目已進入試生產階段，今年將正式投產，所有資金實際上都已通過自有資金和銀行貸款解決了。"對于市場傳聞武鋼迫切希望權證行權等質疑，武鋼股份董辦人士在采訪中暗示，公司當前通過權證獲得７０億元融資已并不迫切；而此前基金等機構只是對公司進行常規調研，與公司股價上漲并無必然聯系；且７億多份權證最后總市值也僅２００多萬，實際上已基本歸零，而公司大股東武鋼集團除去年公告在二級市場進行少量增持后再無買賣公司股票的記錄，更沒有參與武鋼權證的交易。 　　拉抬正股行權套利不現實 　　而記者查閱上交所權證交易公開信息顯示，雖然武鋼權證炒作十分激烈，但從今年初以來直至最后交易日，武鋼權證并未出現過單個投資人持有量超過５％的記錄。 　　一位分析人士在采訪中透露，大股東武鋼集團原本準備增持武鋼股份，但被監管部門叫停，很可能是眾多機構提前選擇離場的原因之一。公開資料顯示，２００８年９月１０日，公司大股東武鋼集團在二級市場買入武鋼股份１６４萬股，占公司已發行股份數的０．０２％。而武鋼集團承諾，將從二級市場上增持武鋼股份不超過２％的股份，因此武鋼集團事實上還有１．９８％的增持空間。但監管部門認為，武鋼股份在此敏感時機大股東增持有"托市"之嫌。 　　但有基金人士對此表示，上述解釋顯然過于牽強，而市場揣測機構通過打壓股票搜集權證籌碼，最后借拉抬正股進行行權套利的模式并不現實。一位基金公司投資總監分析稱，該模式首先需要機構拿出大量資金行權，行權后必須順利出手，同時收益率并不是很高，"武鋼股價一直在８元以下，這還不如直接在二級市場買入武鋼股份！"該人士表示，一方面大股東增持沒有消息，另一方面機構對武鋼估值水平出現分歧，可能是機構提前撤退的主要原因。 　　專家 　　觀點武鋼行權價 　　已明顯過高 　　"武鋼集團有比較強的動機做高股價，獲得更多的行權，相當于進行一次增發，因此武鋼在最后幾個行權日大漲的可能性完全存在。"有關基金人士說道。 　　盡管市場對權證可能隨正股走高而凸顯價值抱有希望，不少權證與行業研究員依然強調稱，武鋼和鋼鐵行業基本面近一個月來并未發生重大改變，因此武鋼股價虛高和"行權"題材的過度炒作，可能造成未來武鋼股價劇烈回調和權證行權的巨大風險，而武鋼股份即使站上行權價，也不代表可以實現套利。 　　信達證券衍生品研究員俞雪飛表示，把武鋼股份短期拉抬到行權價以上必須動用大量資金，目前來看可能性極小；而由于武鋼正股漲幅遠遠超出鋼鐵板塊同期漲幅，即使行權也將面臨股價回調，投資者即使行權，之后也必須盡快賣出。 　　聯合證券鋼鐵行業分析師黃靜更表示，鋼材價格還處在震蕩筑底階段，產能嚴重過剩的局面將制約鋼材價格的反彈空間，預計２００９年行業仍將處于震蕩探底階段。在此背景下，鋼鐵股多以交易性機會為主，估值水平難以大幅提高，而武鋼權證行權價相對公司基本面已明顯過高。 　　 □ .黃.炎　 .深.圳.商.報

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