2009年3月5日，我所成功舉辦第九期“中金所茶座”，共有來自20多家券商的近50位專業(yè)人士以及媒體記者參加。本期茶座的主題是“股指期貨在改進證券公司盈利模式中的作用”，主講嘉賓為上海證券創(chuàng)新產(chǎn)品總部高級經(jīng)理李艷女士。

　　李艷表示，經(jīng)過10多年的發(fā)展，國內(nèi)證券公司從資產(chǎn)規(guī)模、公司治理水平等都得到了很大提升，但是多年來業(yè)績巨幅波動的局面沒有得到明顯改善。其中一個根本性的因素，就是其業(yè)務(wù)收入來源比較單一，過于依賴股票經(jīng)紀(jì)和自營投資，這兩者的占比超過80%。而在缺乏對沖機制的情況下，證券公司的經(jīng)紀(jì)和自營兩大業(yè)務(wù)收入受大盤走勢影響嚴(yán)重，證券公司業(yè)務(wù)系統(tǒng)性風(fēng)險集中。

　　李艷提出，通過發(fā)展股指期貨等衍生品可以優(yōu)化證券公司盈利模式。股指期貨提供了雙向交易方式，改變了傳統(tǒng)的只有價格上漲才能盈利的單向盈利模式，對市場結(jié)構(gòu)和投資者交易行為都將帶來積極變化。其次，股指期貨可以為證券公司提供規(guī)避系統(tǒng)性風(fēng)險的工具，一定程度上穩(wěn)定證券公司自營、資產(chǎn)管理和投行等業(yè)務(wù)的收益。最后，推出股指期貨有利于證券公司實現(xiàn)業(yè)務(wù)創(chuàng)新，提供新的業(yè)務(wù)增長點。

　　李艷表示，推出股指期貨有利于改善資本市場價格發(fā)現(xiàn)和資源配置功能的發(fā)揮。股指期貨為投資者提供規(guī)避系統(tǒng)性風(fēng)險的工具，其雙向交易也可以成為股市的均衡力量。推出股指期貨可以完善股票市場價格發(fā)現(xiàn)機制，制約市場的非理性波動和定價，促使股價向合理的價值回歸，增強資本市場功能的有效發(fā)揮。

　　李艷認為，國際市場的經(jīng)驗表明股指期貨是非常成熟的場內(nèi)交易衍生品。在各項籌備工作準(zhǔn)備充分的情況下，推出內(nèi)地的股指期貨產(chǎn)品，不僅豐富金融產(chǎn)品，優(yōu)化市場結(jié)構(gòu)和投資者行為模式，也為證券公司提供新的利潤增長點，改善單一的盈利模式，從而有效平滑證券公司業(yè)績波動曲線。

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