□ 南華期貨 王鐵山

　　鋼材期貨上市后，鋼廠將成為最積極的參與方。鋼廠參與期貨市場的最大動機在于主導國內鋼材市場的定價水平和價格走向。

　　期貨的一個重要特性是預期性。預期性是說期貨交易其實是在交易一種對未來的預期，對投資者來說，預期正確則盈利，預期錯誤則虧損。

　　但市場預期對鋼廠來說有更深的意義。市場漲價預期一旦形成，貿易商就會增加庫存，終端用戶就會積極采購，鋼材價格就會節節拔高，鋼廠的銷量和利潤就會上升。而市場跌價預期一旦形成，貿易商就會競相降價拋貨，終端用戶就會減少或延遲采購，鋼材價格就會迅速回落，鋼廠將出現銷售困難和經營虧損。

　　市場預期是商品價格的重要組成部分，誰把握了市場預期，誰就掌握了市場的定價權。如果鋼廠不參與鋼材期貨，等于是將鋼材定價權拱手相讓，這完全不符合鋼鐵企業的根本利益。

　　那些認為大型鋼鐵企業不會或不應該參與鋼材期貨這個高風險市場的說法是片面的，鋼廠不參與才會面臨更大的市場風險。鋼廠進入期貨市場絕不會成為被動的賣方，他們將利用巨大的資金優勢來左右鋼材期貨的價格水平，影響市場的價格走向。

　　最先參與鋼材期貨的是在上期所擁有注冊品牌的大型鋼鐵企業，品牌注冊大大提升了這些鋼廠產品的知名度，鋼材期貨特有的廠庫交割制度也為這些鋼廠提供了便利的期貨銷售渠道。

　　以板帶材為主的大型鋼鐵企業也將積極參與期貨市場。過去幾年，板帶材的市場價格走勢與螺紋鋼、線材存在較大的不同，這些品種間的走勢差異主要是供應短缺造成的。而目前，無論是建筑鋼材還是板帶材都已經進入產能過剩，鋼材品種間的走勢差異正在縮小，鋼材期貨必將對板帶材市場價格帶來深刻影響。注意到這一變化的大型鋼鐵企業將積極參與到期貨市場中來。

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