突破兩大技術障礙

　　證券時報記者 游 石

　　本報訊  國內首只真正涉及商品期貨投資的信托產品昨日浮面。記者獲悉，廈門信托·震雷先行者集合資金信托計劃已獲批發行，在完成資金募集后，將正式成立。

　　資料顯示，該信托計劃受托人為廈門國際信托，上海震雷投資公司擔任投資顧問，交通銀行為托管銀行，海通期貨擔任期貨經紀商。據震雷投資總經理郭國旗介紹，該信托計劃存續期限為一年，最高募集資金一億元，投資方向分為穩定收益投資和期貨投資兩部分(不涉及商品期貨實物交割)。

　　值得一提的是，證券市場上首只陽光私募早在5年前就已成立，但期貨信托產品卻因技術性障礙而擱淺至今。“廈門信托·震雷先行者集合資金信托計劃”此次發行破冰，主要源于以下兩個方面突圍。

　　其一是開戶難題。目前在國內三大期貨交易所開立期貨交易賬戶只能是自然人或法人，而證券市場上通行的以基金和信托產品名義開戶的“虛擬法人賬戶”卻無法實現，這成為設立期貨類理財產品的最大障礙。據了解，為繞開上述障礙，本次信托計劃以廈門信托的名義在海通期貨開立法人賬戶，但由此也產生兩個新的問題：即在產品存續期內，廈門信托新發的其它期貨類型理財產品將無法在海通期貨重新開戶；期貨是保證金交易，若期貨信托產品出現穿倉風險，從法律上來講可能波及信托公司。

　　其二是風險問題。上述期貨市場的“虛擬法人賬戶”難題還暫時無法解決，信托公司將無法回避產品穿倉的風險。不過，在本次“廈門信托·震雷先行者集合資金信托計劃”中，由于產品設計十分巧妙，完全杜絕了以上可能。

　　據了解，該信托計劃將根據凈值的不同，信托資金在穩定收益投資和期貨投資兩個項目上進行浮動配置，其中期貨投資最高比例不超過信托計劃凈值的30%，當產品凈值等于或低于0.8元時，信托計劃終止。在此前提下，國內期貨市場若出現連續三個漲跌停板、單邊波動幅度達到15%的極端行情時，交易所無論采取強平或擴板的形式化解風險，產品凈值仍能保持在0.8元以上，完全不可能會殃及到信托公司。而事實上，為完全排除風險，打消信托公司顧慮，震雷投資、海通期貨和廈門信托將設立三級風控體系，在制度安排上層層防范，嚴格把關。

　　相關背景

　　在股指期貨醞釀推出的背景下，已有不少證券投資集合資金信托計劃，將股指期貨納入投資范圍之內，即，允許將不超10%的資金用于股指期貨保值或套利。而在商品期貨方面，在之前一輪的商品牛市中，催生了部分期貨類的銀行理財產品，但掛鉤目標是境外的原油期貨或農產品。對于直接投資國內期貨市場，民生銀行曾有大膽嘗試，去年打算推出進行國內商品期貨套利的產品，最后卻被緊急叫停。

　　據了解，金瑞期貨和某銀行已成功推出一款商品套利產品。此外，國內一些大型期貨公司則把精力放在商品期貨交易顧問(CTA)上，國際期貨、永安、南華等公司上報了CTA交易模型以供監管部門參考之用。

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