盡快推出股指期貨 做強做大資本市場，促進國家金融安全

　　第十一屆全國政協(xié)委員 楊維剛

　　目前，美國金融危機的負面影響仍在全球蔓延，相關(guān)國家股市動蕩、銀行破產(chǎn)、經(jīng)濟衰退、甚至出現(xiàn)國家危機，金融安全已不僅涉及金融業(yè)本身，更關(guān)乎整個經(jīng)濟及國家的安全。經(jīng)濟一體化和金融全球化已是不可逆轉(zhuǎn)的趨勢，大國競爭需要強大的資本市場為支撐，資本市場的安全穩(wěn)定至關(guān)重要。從我國現(xiàn)實情況看，以股票市場為主的資本市場“大而不強”，市場整體風險偏高。建議盡快推出以股指期貨為代表的場內(nèi)簡單衍生產(chǎn)品，提高風險管理能力，掌握金融定價權(quán)，促進國家金融安全。

　　一、股指期貨是股票市場風險管理的有效手段，在金融危機中穩(wěn)定市場的作用非常明顯。

　　股票市場在長期性資本融資和社會資源的優(yōu)化配置方面非常有效，且融資風險更為分散。股指期貨市場是股票市場的延伸和補充，是股票市場風險管理及風險輸出的有效工具和穩(wěn)定運行的有力保障。股指期貨在期貨交易所場內(nèi)交易，產(chǎn)品設(shè)計簡單，交易規(guī)則完善，交易風險可控，是成熟、簡單的金融衍生產(chǎn)品。

　　在境外成熟市場，股指期貨市場與股票市場相伴發(fā)展，規(guī)模相當，其運行非常平穩(wěn)，風險管理功能突出。境外市場的實踐表明，股指期貨市場從未發(fā)生重大風險事件。在本輪全球金融危機中，股指期貨市場的表現(xiàn)堪稱完美，為化解股票市場風險，穩(wěn)定市場信心，防止危機過度擴散發(fā)揮了積極的作用。統(tǒng)計顯示，美、英等22個已推出股指期貨的市場其指數(shù)平均跌幅為46.91%，而沒有推出股指期貨的市場其平均跌幅高達63.15%，我國上證綜指和深圳成指的跌幅更是高達72.81%和73.8%。

　　二、作為我國資本市場基礎(chǔ)性制度建設(shè)的必要部分，推出股指期貨有助于做強做大資本市場，促進金融、經(jīng)濟及社會穩(wěn)定。

　　目前我國股票市場的總市值規(guī)模已達到15萬億，投資者數(shù)量超過1億，但是，我國股票市場的運行機制仍不完善，呈現(xiàn)暴漲暴跌的單邊市特征，不但影響了股票市場正常功能的發(fā)揮，還危害了金融安全以及經(jīng)濟與社會的穩(wěn)定。其主要原因之一是缺乏做空機制，市場難以形成自我穩(wěn)定機制。

　　股指期貨是資本市場基礎(chǔ)性制度體系的重要組成部分。境外成熟市場經(jīng)驗表明，股指期貨在完善股票市場運行機制方面效果突出。股指期貨具有做空機制，可以改變單邊市特征，平衡市場多空力量，避免市場暴漲暴跌。股指期貨的套期保值功能可以吸引長期資金入場，提高機構(gòu)投資者比重，深化價值投資理念。從成熟市場的美國、新興市場的印度以及與我國臺灣地區(qū)的經(jīng)驗看，股指期貨推出后，在中長期內(nèi)都顯著降低了股票市場的波動水平。

　　三、金融衍生品市場是影響金融定價權(quán)的關(guān)鍵因素，掌控金融資源定價權(quán)才能維護國家金融安全，才能在大國競爭中占據(jù)主動。

　　價格是市場信息的直接反映，政府通過價格信息制定相應的經(jīng)濟政策，生產(chǎn)者和消費者根據(jù)價格信息制定生產(chǎn)和消費計劃，投資者根據(jù)價格信息制定投資策略，可見價格是市場經(jīng)濟運行的核心，擁有定價權(quán)就掌控了利益分配權(quán)。金融業(yè)是國民經(jīng)濟的命脈，處于整個產(chǎn)業(yè)鏈的頂端，對大國競爭來說，掌握金融資源定價權(quán)有助于掌握競爭獲勝的主動權(quán)。

　　影響金融定價權(quán)的一個關(guān)鍵因素金融衍生品市場的快速發(fā)展，衍生品市場的價格發(fā)現(xiàn)及套利等功能在價格形成機制上具有優(yōu)勢，對基礎(chǔ)資產(chǎn)的價格形成具有一定的牽引作用。新加坡、美國、香港等市場都曾試圖推出直接以A股或人民幣為基礎(chǔ)資產(chǎn)的衍生產(chǎn)品交易，盡管由于種種原因未能如愿，但間接變通的做法仍在進行。我國滬深300股指期貨的準備工作已基本就緒，目前國際國內(nèi)形勢均極為有利，建議盡快推出。

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