完善法制環境，改善金融生態，

　　助力中國金融衍生品市場健康有序發展

　　第十一屆政協委員  金杜律師事務所管委會主席

　　王俊峰

　　去年以來，伴隨著全球金融危機爆發，國內一些企業也因使用衍生品工具不當而遭受劫難，法律糾紛頻出。促進中國衍生品，尤其是金融衍生品市場的健康有序發展，是中國通向世界金融強國道路上不可回避的“攻堅戰”。從國內外的種種經驗教訓中探尋金融衍生品的發展路徑，可以發現，以股指期貨為代表的場內、簡單金融衍生品監管有效，風險可控，有著穩定市場、化解風險的積極作用，應優先發展。而從法律的角度看，完善法制環境，改善金融生態，在統一的規劃和監管下，循序漸進，優先發展法律條件成熟的場內簡單金融衍生品，將促進中國金融衍生品事業在“快車道”上走得更好更穩。

　　一、在危機中把握契機，中國應在統一規劃和有效監管下加快金融衍生品發展，更好地為宏觀經濟發展提供支持。

　　此次金融危機爆發的重要原因之一在于金融創新與金融監管的脫節。但是與美國市場的過度發展不同，目前我國金融創新尚處于較低層次，金融產品單一，市場彈性不足，金融體系運作效率較低，尚無法滿足實體經濟快速增長對金融體系巨大而多樣化的需求。中國要從自身國情出發，切不可因噎廢食。

　　金融衍生品的誕生對于規避市場系統風險，提高資源配置效率有著重大意義。在過去幾十年時間內，國外金融衍生品取得了長足的發展。金融衍生品的興起不僅促進了衍生品市場的跨越式發展，而且引發了金融領域的深刻革命，推動了國際金融體系的產業升級。目前，中國已是世界大型經濟體國家中唯一沒有場內金融衍生品市場的國家；在新興市場，中國金融衍生品市場的發展也遠遠落后。這與中國的國家經濟地位和宏觀經濟發展極不相稱。

　　伴隨著國際經濟一體化和金融全球化的深入發展，各國之間的金融聯系日益緊密，金融競爭也日趨激烈。從金融資產定價權的爭奪到跨國企業風險規避的需要，金融衍生品市場都已經成為今后大國競爭中的重要陣地。因此，無論從宏觀經濟還是微觀投資的角度看，金融衍生品都將是中國資本市場和金融體系中不可或缺的組成部分。

　　二、建立統一的法規和監管體系，為中國金融衍生品市場的健康有序發展營造良好的法律制度環境。

　　“金融生態”主要是強調金融運行的外部環境，其中法律制度環境是金融生態的主要構成要素。從國內金融衍生品市場發展初期的折戟沉沙，到此次全球金融風暴的來勢洶涌，已經證明，建立統一的法規和監管體系，對于中國金融衍生品市場能否健康發展將起到至關重要的影響。

　　從立法的角度看，《證券法》、《公司法》等法律對中國企業和證券市場發展的重要保障是一個有力典范。然而，到目前為止，中國尚無有關衍生產品的國家法律。考慮到衍生品市場的風險性和復雜性，應當制定行之有效的金融衍生品方面的專門性法律。以期貨市場為例，中國的期貨行業正在迅速崛起，中國正逐漸發展成為世界期貨大國。在2007年《期貨交易管理條例》正式實施，為金融期貨市場的平穩起步提供了法律保障，以股指期貨為代表的場內金融衍生品已經具備了充分的法律基礎。但是，從中國期貨市場的長遠發展看，還是應當盡快出臺《期貨法》。

　　從執法角度看，要加強統一監管，及時防范和化解金融衍生品的市場風險，維護金融衍生產品的健康發展。國內監管機構應理清監管思路，提高監管效率，避免監管過程中的沖突和空白。

　　三、增強國內法律中介服務機構力量，為中國投資者參與金融衍生品市場交易提供強有力支持。

　　從近來發生的幾個風險事件可以發現，國內企業投資衍生品而蒙受巨大損失，固然存在經濟決策上的失誤，也與對國外產品規則體系認識不足不無關系。事實上，伴隨著中國企業走出國門參與跨國競爭，經常由于對國外法律了解不足而訴訟不斷，麻煩不斷，到最后吃了大虧。衍生品作為復雜的高端金融產品，發生法律糾紛就更是常事了。

　　在這種情況下，就需要法律中介服務機構能夠幫助中國的企業或投資者規避類似法律風險。目前國內許多境外律師事務所為中國企業提供服務，但是他們對于中國客戶的了解遠不如中國本土的律師事務所；相反，他們是自己本國的在華企業的重要法律支持力量。從這個意義上講，我國政府也應當從政策上扶植中國的律師事務所等中介服務機構走出國門，開展境外業務。一方面，通過國際案例積累經驗，提高中國法律中介服務機構的實力；另一方面，在國際資本掌握了游戲規則的制定權和話語權的情況下，國內中介服務機構可以更好的保護中國企業利益和國家利益。但目前看來，國內法律中介服務機構在這方面還有所欠缺，而中國金融衍生品市場發展正亟需這股重要的外部力量。

　　因此，把增強國內法律中介服務機構的力量，完善法律服務體系作為國家戰略的一部分，將大大減少金融運行存在的漏洞，有效保護投資者的權益，為中國金融衍生品市場的健康發展創造良好的外部生態環境。

　　“金融生態”的進化需要經過漫長的努力來實現，通過不斷完善金融法制環境，建立符合中國國情的金融生態調節機制，中國金融衍生品市場可以實現更好更快的發展，為國民經濟提供支持，為中國迎接大國競爭做好準備。

    相關專題：

    股指期貨呼之欲出

    新浪聲明：新浪網登載此文出于傳遞更多信息之目的，并不意味著贊同其觀點或證實其描述。文章內容僅供參考，不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。