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　　□本報記者 金士星

　　上周國內商品市場波動趨于緩和，工業品交投相對活躍，但農產品人氣卻依然難以提升。市場整體供求寬松并沒有發生根本變化，但投資者對于未來進一步的經濟刺激方案的預期卻給疲弱的商品市場帶來了短期動力。

　　不過，商品市場整體回暖仍然有待市場信心的實質恢復，美元匯率持續堅挺暗示投資者強烈的持幣欲望依然壓制著商品價格的整體回升。

　　金屬供求變化積極

　　過去一周，國內銅和鋅期貨整體成交量均創出了三周以來新高，其中銅期貨價格刷新了去年11月21日當周以來的新高紀錄，鋅價也創出了一個半月以來新高。相對而言，鋁價卻依然維持著區間盤整，成交量萎縮至去年9月5日當周以來新低。

　　由于相對于國內供應占主導地位的鋁市場而言，銅鋅對于需求面的變化更為敏感。銅鋅市場上周的積極表現顯示了投資者對于未來需求狀況的樂觀預期。由于政府提出了“保八”目標，并且為拉動內需制定了一系列經濟振興計劃，這被市場認為是一種積極的政策信號。

　　同時，在供求數據上，LME金屬庫存在經歷了連續數月“膨脹”后，在上周出現了下降跡象，這為金屬價格帶來了積極信號。以銅為例，上周末，LME銅庫存減少3175噸至522025噸，延續過去一周來的下降趨勢。而且主要庫存減少都發生在亞洲的交割庫中。雖然亞洲交割量依然在增加，但倉單注銷數量減少，自周四的60775噸降至周五的54000噸。

　　不過，東方匯理的分析師Robin Bhar表示，在上周出現的LME銅庫存減少以及注銷倉單數量的增加仍然屬于短期現象，很難判斷這一數量變化說明的是中國需求的上升還是貿易商趁低價囤積銅現貨行為。

　　值得注意的是，在LME銅庫存不斷下降的同時，上期所在上周末公布的銅庫存數量卻大幅增長了10136噸，達到38468噸，增幅超過35%。上海有色金屬網公布的數據顯示，上海地區銅現貨升水維持在200-350元/噸，自2月下旬以來，銅現貨升水一直處于下降趨勢中。有分析師認為，至少從短期數據來看，LME在亞洲地區減少的庫存并沒有被中國消費商消化掉，而是成為了國內庫存。隨著國內庫存增加，決定貿易商進口利潤的內外盤銅比價也會回落，這將制約LME市場上的買盤積極性。

　　CRU發布的3月份銅月報稱，春節假期過后，中國買家陸續回歸市場進行采購，廢銅供應緊缺也使得買家轉而消費精銅，短期內支撐了銅價。然而，中期市場消費下滑速度超過供給，電銅市場依然供大于求，增加了銅價下跌壓力。

　　投機者行為短期化

　　除了金屬市場外，能源和農產品市場整體供求狀況同樣沒有改變。在此背景下，投機資金更希望利用短期題材尋找短期投機獲利機會，這也導致了投機資金行為的短期化。

　　因上周末美國公布的2月失業率升至25年來高位，并帶動了美元兌歐元匯率走低，使得NYMEX4月原油期貨合約在上周末勁升1.91美元，幅度達到4.38%，結算價報每桶45.52美元。

　　事實上，盡管美元兌歐元匯率下滑，但目前美元指數依然處于2006年4月以來高位。宏觀經濟狀況的前景不明帶來的投資者持幣熱情，以及美國以外主要經濟體更大的宏觀經濟風險使得美元匯率短期難以顯著下滑。在原油市場自身的供需面上，盡管美國原油商業庫存在2月27日當周出現了小幅下滑，但目前整體庫存水平仍處于11年以來高位。

　　有分析師認為，在如此疲弱的總體供求環境下，美元匯率、煉廠開工率以及成品油價格的短期變動都能成為原油市場投機者可以利用的短期炒作題材。

　　NYMEX原油期貨上周一曾大幅下滑10%還多，而在周三又大幅上揚8.96%。在價格驚人的波動背后，是投機資金活躍的短期交易。CFTC在上周末公布的NYMEX原油期貨基金倉位數據顯示，截至3月3日當周，基金持有原油期貨的凈空頭寸為532張合約，這是去年11月11日當周以來，基金首次在原油期貨上的頭寸首次轉為凈空。而在截至2月24日當周，基金在原油期貨上的凈多頭寸為28749張合約，較2月17日當周下降了36%。2月17日當周的基金凈多頭寸卻較前一周時上漲了172%。

　　基于同樣原因，農產品因為在近期缺乏足夠短期炒作題材而顯得相對平靜。國內大豆期貨價格在過去一周小幅上揚1.52%，美豆價格同期下滑0.53%。

　　合成/王春燕

　　數據來源：世華財訊 取值截至北京時間3月8日17：30。

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