國(guó)小麥主產(chǎn)區(qū)大旱，可能影響今年小麥產(chǎn)量，這引發(fā)節(jié)后強(qiáng)麥期貨市場(chǎng)奔騰走勢(shì)。

　　一、受災(zāi)面積大，旱情最終影響依然具有較大的不確定性

　　入冬以來(lái)，我國(guó)北方地區(qū)遭遇嚴(yán)重干旱，據(jù)農(nóng)業(yè)部統(tǒng)計(jì)，河南省近6成的麥田受旱，有360多萬(wàn)畝出現(xiàn)黃苗，有40多萬(wàn)畝出現(xiàn)枯苗死苗現(xiàn)象；安徽省近7成的麥田受旱，有90萬(wàn)畝出現(xiàn)點(diǎn)片死苗現(xiàn)象；山東、山西、陜西、甘肅等省麥田受旱面積均超過(guò)一半。有關(guān)專家預(yù)測(cè)，2月上旬，陜西、山西、山東、河北、河南、湖北等地將有一次陰雨(雪)天氣過(guò)程，但降水量仍然偏少，對(duì)土壤墑情影響不大，旱情仍無(wú)解除的跡象，抗旱形勢(shì)依然嚴(yán)峻。2月2日，農(nóng)業(yè)部與中國(guó)氣象局緊急會(huì)商近期氣象變化、分析旱情形勢(shì)、研究應(yīng)對(duì)措施，認(rèn)為未來(lái)10天，北方大部仍無(wú)有效降雨，華北、黃淮等北方旱區(qū)大部降水仍將持續(xù)偏少，旱情形勢(shì)依然嚴(yán)峻，抗旱任務(wù)艱巨，必須立足抗大旱、長(zhǎng)期抗旱，做好抗旱保春管理工作。旱情成為近期市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)，目前各地灌溉加緊進(jìn)行，旱情影響是否進(jìn)一步加劇對(duì)小麥長(zhǎng)勢(shì)的影響還需關(guān)注措施實(shí)施效果。

　　有氣象報(bào)道稱，目前情況來(lái)看，發(fā)生冬春連旱的可能性較大。越冬進(jìn)入立春節(jié)氣，小麥普遍逐漸進(jìn)入返青期，需水量逐漸增加，這時(shí)延續(xù)的旱情造成的危害較大。

　　不過(guò)，對(duì)于這次旱災(zāi)到底會(huì)對(duì)我國(guó)今年糧食生產(chǎn)構(gòu)成多大的影響，目前尚很難評(píng)估，目前各地加緊灌溉，國(guó)家啟動(dòng)一級(jí)旱災(zāi)，啟動(dòng)全面救災(zāi)，人為干預(yù)可能降低旱災(zāi)危害。因此，災(zāi)害的影響是動(dòng)態(tài)的，具體會(huì)造成多大幅度的減產(chǎn)，目前還很難給出一個(gè)數(shù)字。另外，近年來(lái)，我國(guó)已初步建立起可靠的糧食儲(chǔ)備、流通體系，按照目前我國(guó)的糧食儲(chǔ)備水平，有專家這樣來(lái)比喻，假設(shè)未來(lái)出現(xiàn)極端事件導(dǎo)致糧食產(chǎn)量下降一半，即減產(chǎn)近6000億斤，我國(guó)依然能夠應(yīng)對(duì)。

　　二、國(guó)內(nèi)市場(chǎng)受到政策影響力度加大

　　中央一號(hào)文件出臺(tái)成為節(jié)后推動(dòng)行情上漲的另一個(gè)主導(dǎo)因素，這使市場(chǎng)明了政府支持農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格穩(wěn)定，促進(jìn)農(nóng)民增收的決心。

　　不過(guò)也有觀點(diǎn)認(rèn)為，由于我國(guó)已經(jīng)較大幅度提高農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格，部分已經(jīng)明顯高于國(guó)際糧食價(jià)格，加上經(jīng)濟(jì)運(yùn)行過(guò)程中食品價(jià)格上漲過(guò)多的傳導(dǎo)性可能對(duì)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)形成壓力，因此所能形成政策支持空間可能會(huì)比較有限。

　　因此政策指導(dǎo)方向出臺(tái)后，后期具體措施實(shí)施還待進(jìn)一步觀察。

　　三、強(qiáng)麥上行空間仍受到國(guó)內(nèi)庫(kù)存及常規(guī)拍賣等因素制約

　　1、國(guó)內(nèi)小麥連年豐收，國(guó)內(nèi)庫(kù)存較多

　　我國(guó)小麥連年豐收，目前國(guó)內(nèi)糧食庫(kù)存充足，據(jù)USDA數(shù)據(jù)估計(jì)，我國(guó)小麥庫(kù)存使用比大概可以高達(dá)30%以上，遠(yuǎn)高于世界20%左右的水平，存量豐富。

　　如果從強(qiáng)麥?zhǔn)袌?chǎng)角度看，可注冊(cè)倉(cāng)單的小麥數(shù)量較多，使得期貨市場(chǎng)價(jià)格一旦大漲，將會(huì)引發(fā)套保需求形成，倉(cāng)單大量形成，會(huì)壓制市場(chǎng)進(jìn)一步升勢(shì)。這成為制約強(qiáng)麥期貨漲勢(shì)的重要因素

　　2、最低收購(gòu)價(jià)小麥拍賣雙線調(diào)控，成為市場(chǎng)購(gòu)糧重要來(lái)源

　　2008我國(guó)最低收購(gòu)價(jià)小麥數(shù)量，達(dá)到年產(chǎn)量4成以上，國(guó)家掌握大量糧源，加上最低收購(gòu)價(jià)小麥拍賣的雙線調(diào)控機(jī)制，成為企業(yè)購(gòu)糧的主要來(lái)源，目前不少用糧企業(yè)以此代替廠庫(kù)庫(kù)存。這使得最低收購(gòu)價(jià)小麥拍賣價(jià)對(duì)市場(chǎng)形成重要指導(dǎo)。在最低收購(gòu)價(jià)小麥調(diào)劑余缺的作用指引下，小麥有抬升空間，但節(jié)奏及高度都將會(huì)到調(diào)控制約。

　　綜合以上信息，近期干旱會(huì)繼續(xù)影響盤面走勢(shì)，使得強(qiáng)麥整體運(yùn)行區(qū)間實(shí)現(xiàn)上移，但在國(guó)家加強(qiáng)抗旱措施，及國(guó)內(nèi)強(qiáng)大庫(kù)存后盾的指引下，糧食安全憂慮得到一定緩解。加上強(qiáng)麥運(yùn)行具有倉(cāng)單市場(chǎng)的重要特性，向上壓力依然較強(qiáng)，需要關(guān)注905合約能否突破2100點(diǎn)強(qiáng)阻力位的壓制。

　　北京中期研發(fā)部 楊莉娜

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