中大經濟研究院 高 輝

　　農歷年關將近，雖然新年商業氣氛比較活躍，市場需求有所回升，但是，國內交易者交易興趣趨淡。大量獲利資金可能會獲利回吐，市場或出現震蕩行情。

　　從宏觀基本面來說，并沒有基本好轉。美國12月失業率升至約16年高位；制造業指數跌至32.4，為1980年以來最低；歐元區12月經濟景氣指數降至紀錄低點67.1；歐元區公布的12月份制造業采購經理指數為33.9，創該調查11年歷史以來的最低紀錄；中國12月制造業采購經理指數為41.2，為該指數編制以來的次低水平。宏觀基本面的利空，導致商品期貨價格很難有好的表現。年關前后市場震蕩風險加劇。

　　能源板塊短期出現壓力

　　原油價格的前期反彈主要是源于以巴沖突加劇以及俄烏天然氣爭端，以及原油面臨冬季氣溫的不確定性因素影響及新一年活躍做多力量的推動。近期來看，美元的反彈以及原油基本面的利空對能源板塊產生壓力。

　　在產區停止割膠和新年轎車銷售回暖等利好刺激下，天然橡膠出現季節性漲勢，由于原油的因素年關前后震蕩加劇。其它石化品種如PTA、塑料跟原油相關性較強，價格走勢存在壓力。

　　金屬價格區間震蕩

　　由于美元走強以及季節性因素影響減弱等，黃金價格走弱。對基本金屬來說，元旦前后做多資金的涌入以及國儲的收儲因素推動了基本金屬板塊的反彈。由于經濟基本面的表現難有起色，加上庫存的持續增加，均對基本金屬產生較大的壓力。倫敦銅庫存已經上升至35萬噸以上，持續創出2003年以來庫存的新高。當前倫鋅庫存超過25萬噸，倫鋁庫存超過200萬噸，鋅庫存增加緩慢，鋁庫存增加迅速，這使得鋅鋁走勢強弱開始分化。倫鋁庫存超過2004年高點150萬噸，逼近1994年250萬噸的高點。年關前后，基本金屬居于區間震蕩行情，上漲壓力較大。

　　消費屬性支撐農產品

　　新糧上市以后，市場進入炒作需求的階段。國家收儲力挺豆價成為重要因素。國家大豆收儲總量達到國內大豆產量的18%左右，但占國內大豆消費量的比例不到6%。另外，當前油廠壓榨利潤豐厚，按照3300元/噸的進口大豆成本計算，大連地區的壓榨利潤在300元/噸以上，油廠壓榨產能大量釋放，進口大豆港口庫存下降較快，對外盤大豆有較強的支撐。

　　市場糖價低迷，制糖行業虧損企業增加，農民糖料款兌付困難。為了保護農民和制糖企業利益，國儲決定收儲國產食糖80萬噸。經過收儲以后，市場過剩的基本面得到一定程度的改善，但是過剩依然存在，市場壓力仍然較大。

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