文華財經（編輯 李志偉 ）－基本面上，美國當選總統奧巴馬敦促國會通過包括減稅和公共開支的經濟刺激提案，投資者信心提振。美國12月非農就業人口減少52.4萬人，數據優于預期促使期銅周五勁揚8%，報3449.75美元，報收于3400美元，但銅的基本面尚未改觀，LME銅庫存再次增加，已經突破36萬噸，為1994年1月以來新高。上周CFTC數據顯示周三前，投資者凈空頭寸還是處于高位19689手，連續幾個交易日持倉量增加，期銅反彈上漲，應該是買盤增多導致，而不是空頭回補。預計倫銅在60日均線壓力下反彈高度有限。

　　LME銅上漲，隔月升貼水繼續拉寬。正常移倉，遠日合約有少量多頭資金流入跡象。持倉量新增1535手至245006手。庫存再次大增5875噸至363575噸。注銷倉單減少375噸至3375，占比下滑至0.93%。在高庫存下，現貨貼水會繼續持續下去，現Cash/3M貼水32.5美元。另外，中國長江有色金屬市場銅現貨今天報價為30,050－30,250元漲650元。

　　滬銅高開快速漲停，縮量主力移倉，受中國政府刺激經濟計劃及國儲收銅預期銅價大漲，短期上檔壓力28000-30000元。

　　近期炒作的熱點集中在對收儲的預期，中國有色金屬工業協會透露，繼國家物資儲備局決定向中國多家電解鋁企業收儲30萬噸電解鋁之后，銅、鋅和鎳等有色金屬品種也將有望獲得收儲，以緩解金屬行業因經濟下滑影響而陷入困境。該協會此前上報的收儲建議計劃中包括銅40萬噸、鋅40萬噸、鎳2萬噸。收儲需要多部委共同協商解決。這也是國家支持企業最直接的手段，但并不一定能完全解決企業面臨的困境。這一收儲利好對金屬價格的反彈利好是短暫的。它并不能改變金屬市場的基本面，因為這些金屬只是在現貨市場間搬來搬去，卻沒有被消費掉。市場依然供給過剩，當需求有所回升的時候，這些收購的金屬會再次流回市場使之惡化。

　　雖然銅價出現大幅反彈行情，但LME持續大幅增長的庫存以及美國公布的疲軟經濟數據，仍然提醒我們全球經濟沒有好轉，銅基本面沒有改變。國內方面，由于春節臨近，下游企業停工將逐漸增多，節前備貨熱情不高，但難以出現持續的買盤來支撐價格大漲。目前來看倫銅已經改變空頭排列的走勢，連續上攻20日及30日線，即將挑戰60日線壓力3700美元附近，持續了近1個月的盤整以支撐有效告一段落，昨日的下跌僅僅是繼續上漲前的修整，滬銅上行壓力位28000-30000元，在該區間內可嘗試放空，反彈后仍要關注現貨需求情況，銅弱勢基本面不改，后期反彈結束后，銅價仍有繼續下行的可能。

　　北京中期研發部

　　吳崢崢

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