姚炯

　　期貨市場與股票市場的背離

　　國泰君安：

　　過去一周，國際股市基本上處于走平狀態，A股市場更是收出5連陽。反觀期貨市場，國際大宗商品仍然在快速下跌，CRB指數收出5連陰，原油、有色金屬、農產品價格全部下跌，股票與期貨市場出現了背離走勢。一般來說，期貨市場的投資者對經濟狀況更為了解，期貨價格下跌更多的是對經濟前景繼續不看好；而股票市場最近的走暖，尤其是A股市場的走暖，則是由于市場流動性持續改善導致的，兩者最近走勢并不矛盾。

　　從未來兩者走勢分析，國內市場流動性改善是持續的，因此對A股市場我們堅持看多，但國際大宗商品價格繼續下跌必將對市場的反彈高度產生限制。而如果大宗商品價格能夠企穩，那么市場的反彈高度可以看高一線。