不能僅以從事期貨交易盈虧多寡來簡單評價期市功能

　　⊙本報記者 劉文元

　　近期國際金融危機引發的國際、國內期貨市場價格劇烈波動，導致一些參與套期保值期貨企業的期貨頭寸出現了虧損。在上周六召開的“2008(北京)第二屆期貨高管年會暨期貨市場發展理論研討會”上，一些期貨專家表示，中國期貨市場充分發揮了其風險管理功能，不能以個別虧損和個案否定期貨市場功能；相反，理論界應該進一步深入研究套期保值，進一步鼓勵期貨參與期貨進行風險管理。

　　中國期貨業協會副會長兼秘書長李強表示，期貨市場功能和作用的發揮是隱性的，期貨市場的功能作用既不直觀、也難以量化，不能僅以從事期貨交易盈虧多寡來簡單評價期貨市場的功能，更不能以期貨市場上的虧損個案作為評價期貨市場的依據。不僅不應該限制套期保值，相反，應該進一步鼓勵套期保值。國內本應該利用期貨市場進行風險管理的現貨企業，多數還沒有參與到期貨市場中來，而國際500強的企業，超過95%利用期貨市場進行風險管理。李強強調，目前我國國內進行生產、加工、儲運、流通形成有規模的糧食企業至少有幾十萬家，但是真正參與套期保值的糧食期貨的數量不到一萬個。

　　五礦有色金屬公司副總經理高曉宇呼吁對套期保值進行理論創新和研究，因為理論創新和實踐的發展可以相互促進。他認為，目前套期保值的“數量相同、方向相反、品種相同或相近”這個定義已經出現了幾十年，當時只有遠期和期貨，而目前衍生品市場經過幾十年的發展，已經創新出包括期權、掉期等更為復雜的衍生產品，原來的定義大大束縛了企業參與套期保值的手腳，尤其是國有企業，如果使用這些新型衍生工具管理風險，可能給具體負責人帶來法律風險，并導致企業在套期保值時違反國家有關規定。

　　他根據自己企業的實踐總結，套期保值最大的核心其實就是期貨和現貨的匹配關系，在實際當中怎么管理。從這個角度可以把套期保值的策略分成三種。第一種針對具體的現貨貿易的保值，就是經常說的期貨和現貨是非常清晰的一對一的關系，可以從方向、數量、從品種、交割時間、還有平倉的時間上檢驗它的合規性；第二種對應關系，是把企業的整體風險拿出來進行保護，統計企業一段時間的風險總量，一年的產量或者一年的總銷售量，然后確定一個百分比，按照保值比例然后進行保值，控制企業的總體成本或者效益收入，這種保值的目的是為了企業整體經營業績的穩定性和服務；第三種針對一個具體的資源開發項目的保值，現在尤其一些大型的國有企業做得越來越多。因為這幾年中國的資源戰略就是“走出去”的戰略，一些企業積極到海外開發資源，無論拿油田、有色金屬礦等，當拿到一塊資源以后，在資源價格高漲情況下，可能拿的成本價格非常高，為了保證這個項目的經濟效益，就需要對這個項目進行保值安排，這也是一個國際慣例。