江西銅業(yè)風(fēng)暴:滬銅連跌大多頭金瑞期貨深虧10億 　　自9月以來,金瑞期貨在滬銅各合約上一直位居多頭持倉首位,其多單持倉超過13000手 　　之前約好的對金瑞期貨的采訪被婉言謝絕:"最近我們不太方便接待媒體。"另一位接近金瑞期貨的人士告訴理財(cái)周報(bào)記者,"他們公司將對接受采訪的員工給予很嚴(yán)厲的處罰。" 　　因?yàn)樵跍�銅上的巨虧,金瑞期貨以及其背后的江銅陷入了風(fēng)暴的中心。國慶之后滬銅連續(xù)跌停,這個(gè)具有現(xiàn)貨商背景的大多頭在其中受損最為嚴(yán)重。 　　一反現(xiàn)貨商做空套保的慣例,金瑞期貨在滬銅合約上一直持有超過萬手的多頭頭寸,位居多頭持倉表首位。據(jù)某金屬分析師估算,滬銅跌了1萬多元,一手就虧5萬多,總體算下來虧了將近10個(gè)億,"這在期貨上算很多了,搞不好又是一個(gè)華聯(lián)三鑫。"市場普遍認(rèn)為,金瑞期貨在滬銅上的多頭頭寸很有可能為江銅集團(tuán)所持有,金瑞期貨的虧損很大程度上要算到江銅的頭上去。 　　不過,包括南華期貨研究所朱斌,邁科期貨分析師其言等在內(nèi)的人士卻認(rèn)為"問題沒有那么嚴(yán)重"。其主要的觀點(diǎn)是,和華聯(lián)試圖依靠做多來操縱市場價(jià)格不同,金瑞期貨及其它主要現(xiàn)貨多頭有可能是依據(jù)其現(xiàn)貨交易的訂單來選擇期貨操作方向,"做多可以理解。" 　　截至理財(cái)周報(bào)記者發(fā)稿,金瑞期貨方面也終于有人表態(tài):"我們所持有的多單是針對賣出訂單的套期保值,原則將一直持倉到交割,所以我們沒有減倉。" 　　蹊蹺的套保 　　江銅集團(tuán)是國內(nèi)最大的銅生產(chǎn)商,而作為其旗下的期貨經(jīng)紀(jì)公司,金瑞期貨也一向以其現(xiàn)貨背景著稱。 　　有意思的是,自9月以來,金瑞期貨一反生產(chǎn)商在期貨上做空套保的慣例,在滬銅各合約上一直位居多頭持倉首位。其多單持倉超過13000手,凈多單超過7000手。 　　金瑞期貨也是期銅上的主要空頭。截至10月16日,0811合約上,金瑞期貨持空單3478手,遠(yuǎn)多于2834手的多單。在0812合約上也位居空頭首位。在交易所公布持倉的0811、0812、0901三只合約上,金瑞期貨持有多單12688手,空單6443手,凈多單6245手。 　　生產(chǎn)商跑去做多,這不由得使人聯(lián)想到之前在PTA上做多出現(xiàn)巨額虧損直至面臨破產(chǎn)危機(jī)的華聯(lián)三鑫。 　　金屬分析師們卻不這么認(rèn)為。"金瑞和華聯(lián)有根本不同。"據(jù)朱斌介紹,華聯(lián)三鑫是純粹的生產(chǎn)商,它做套保應(yīng)該是去做空的,而當(dāng)時(shí)它的保值價(jià)格就低于其成本價(jià),在這種情況下,華聯(lián)三鑫寄希望于逆勢做多可以抬高市場價(jià)格。 　　"而金瑞期貨的客戶有許多江銅下游的采購商。他們買入銅原料賣出加工后的成品,選擇做多并不奇怪。"朱斌推測,很可能金瑞期貨的空單是江銅集團(tuán)所做,而多單為其它企業(yè)所為。 　　和金瑞期貨客戶群相似,同樣擁有大量多單的邁科期貨分析師其言也向理財(cái)周報(bào)記者揭示了做多套保的蹊蹺。"前兩天跌停的時(shí)候我們還有客戶在買,我覺得很奇怪就去問他。他說,他剛剛接到一筆訂單賣了一些貨,所以到期貨上做多來鎖定利潤。" 　　據(jù)他介紹,一些從事銅絲、銅管加工等類似行業(yè)的生產(chǎn)商手里并沒有大量的銅作為庫存,這種情況下,他們每接到一筆訂單,就會去買相應(yīng)數(shù)目的期銅作為庫存補(bǔ)充,并應(yīng)對將來可能發(fā)生的價(jià)格上漲。"他們是依照訂單來做,較之一般投資者來說,對市場反應(yīng)不大敏感。" 　　而某期貨界資深人士告訴理財(cái)周報(bào)記者,"江銅擁有在外盤交易的資格,或許他們是在外盤做空內(nèi)盤做多進(jìn)行套利。" 　　危險(xiǎn)的資金鏈 　　但也有分析師認(rèn)為,金瑞期貨名下的多單未必都是套保,如果是以投機(jī)為目的,則它損失慘重。 　　截至10月17日收盤,十一長假后的十個(gè)交易日內(nèi),滬銅已經(jīng)出現(xiàn)八個(gè)跌停。滬銅主力合約0812已由由節(jié)前收盤價(jià)53360元/噸一路跌至最低38060元/噸,下跌15300元/噸,下跌超過28.6%,其余合約下跌幅度也均超過25%,而金瑞期貨共持約13000手多單,粗略估算,這部分多單浮虧近10億。 　　金瑞期貨的空單也有6443手,盈利接近5億元。不過,金瑞期貨人士承認(rèn)多頭和空頭并不是一批人,多頭的確在承受著數(shù)億元的浮虧。 　　五礦實(shí)達(dá)的梁智崗傾向于認(rèn)為金瑞期貨的多單是以投機(jī)為目的,朱斌也表示,按照套保的角度來考慮,金瑞期貨做多并不奇怪,但若是以投機(jī)為目的,則面臨著很大的風(fēng)險(xiǎn)。 　　這種風(fēng)險(xiǎn)不僅包括超過5億元的浮虧是否是這些企業(yè)"不能承受之重",還包括著市場對期銅后市的悲觀看法。 　　"短時(shí)間內(nèi)上漲很難。"朱斌認(rèn)為。而其言也認(rèn)為,盡管目前的期銅與現(xiàn)貨存有較為明顯的倒掛現(xiàn)象,到交割之日可能像滬銅0810這樣出現(xiàn)上漲,但由于下游的需求不旺,短期虧錢的局面有可能超出現(xiàn)貨商們的預(yù)計(jì)。 　　"江銅還是有些實(shí)力的,目前其在滬銅上的虧損或許還能夠扛得下去。"梁智崗評價(jià)。但若是金瑞期貨的多單為一些江銅的采購商而非江銅自身所做,這種資金壓力有可能會致使一些企業(yè)爆倉甚至破產(chǎn)。 　　金瑞:我們不投機(jī) 　　那么,到底是否如朱斌推測,金瑞的多單和空單都是以套保為目的,金瑞的客戶又能否承受巨額的資金壓力呢？在理財(cái)周報(bào)記者的努力下,本不愿接受采訪的一位金瑞期貨人士針對一些敏感問題做出了回答。 　　"我們的客戶比較多,多單和空單到底是誰在做屬于商業(yè)機(jī)密,不便透露。但我可以保證,目前金瑞的客戶基本上都在套保。" 　　據(jù)該人士介紹,江銅集團(tuán)的業(yè)務(wù)主要有兩方面,一方是自產(chǎn)原料,這類業(yè)務(wù)一般通過做空來對沖;另外一些單是需要賣銅,進(jìn)口原材料。這些的套保方式則為做多,因此歷來都有兩方面的套保需求。 　　"如果我們是投機(jī),在下跌趨勢已定的情況下還不趕快跑就不正常了,但截至目前,銅的價(jià)格一再下跌我們都沒有跑,這就說明我們不是為了投機(jī)。" 　　他表示,從一般投資者角度看,金瑞期貨的確在虧錢,但"原則上我們要一直持倉到交割之時(shí)"。不過該人士也承認(rèn),目前有一些客戶存有資金壓力。"但這是很正常的,我們的客戶資金都比較充沛,這些損失是可以承受的,不然早就出問題了。"他表示,截至目前金瑞期貨沒有出現(xiàn)一起穿倉和投訴事件。 　　來自交易所的倉單記錄顯示,截至10月17日理財(cái)周報(bào)記者發(fā)稿之時(shí),金瑞期貨似乎終于扛不住資金壓力了,其在滬銅的3個(gè)合約上共計(jì)減持了多單953手。