文華財經(編輯 紀方)--基本面分析，周二LME期銅受多國政府對銀行注資增強市場信心使得最高達到10%的漲幅，但后市還是受到經濟堪憂的影響而抹去不少漲幅，上影線尤為明顯。美國2008財政年度預算赤字暴增至創紀錄的4,550億美元，全球在為美國經濟的放緩買單，同樣也拖累了全球經濟的發展。基本金屬是屬于長周期性的商品，跟全球經濟息息相關，所以經濟疲軟也導致倫銅反彈受阻。

　　在目前正在舉行的LME金屬年會的討論中，最為關注銅價的預測，它反映了整個基本金屬價格變動情況。總的來說，大家認為明年銅市將步入熊市，62%的人認為銅價將在5000美元/噸以下，低于本周一的5194美元/噸的現貨報價。當回答問題：“在當前價格水平上，你是否會顯著減產？”66%的參與者表示在當前價格下不會減產。表明銅市場生產商仍有較大幅度的獲利。

　　中國9月份未鍛造銅和半成品銅材進口量環比上升20%，因利潤空間可觀，交易商加大現貨銅進口量。9月大部分時間，中國國內現貨精煉銅價格高于進口銅材價格，這與前幾個月情況相反，因此前進口量較低，供給減少，使價格受到支撐。中國是世界第一大銅消費國，9月共計進口未鍛造銅及銅材213,782噸，較8月份的178,047噸有較大增長。今年前九個月，銅與半成品銅材進口量同比下降10.6%,至190萬噸。進口的回升有利于緩解國內銅偏緊的局面，對于國內銅價的支撐將減弱，同時我們可以清楚看到今年銅進口水平較去年大幅度回落。

　　近日期銅市場轉為遠期升水，表明庫存增多對近月合約的影響大，導致隔月升水都轉為貼水。但現貨升水變動不大，從注銷倉單不斷增加的表象中，現貨市場因中國方進口增多的影響，貨源銷售還是比較良好。遠月合約隔月升貼水下滑明顯，說明現貨市場的壓力很重，另一方面庫存大幅增加，對三月期銅價承壓，升貼水大幅下滑。遠日合約持倉量增加，近日合約減倉。持倉量減少2567手至279667手。 兩日反彈，部分空頭回補。庫存大增2475噸至211800噸，注銷倉單增加825噸，占比為4.99%。現貨/3M升水78美元/噸.庫存大幅增加，但升貼水變化不大。中國長江有色金屬市場銅現貨今天報價為41,800-42,000元/噸，跌2,890元。

　　本次危機短時間內無法平復，對于實體經濟將的影響是一定的，實體經濟中的房地產和汽車首先受到沖擊，未來將擴至其他行業，國際貨幣基金組織已經預示今年下半年經濟將放緩，而且經濟放緩的速度仍不可測，拿中國銅市場來看，年初預期的20%作用的增長到現在只是呈現1-2%的幅度，后市需求增長堪憂，但對于銅的生產商來說，在經濟危機中同樣造成一定的產量下降，目前銅市場來看，仍然是過剩預期高于供給憂慮，未來隨著銅價持續下行，供給將會達到一個新的平衡點。

　　目前市場上缺少的是信心，本次危機對于市場信心的打擊遠遠大于危機本身，昨日股市在受到該消息刺激后，仍然未有起色，市場信心的恢復將決定資本市場的走勢，后市各國仍需要才取各種措施，來穩定動蕩的市場，平息目前危機，本次危機時間持續越長，對實體經濟的破壞將是致命的，歐盟、日本已經顯示出經濟衰退，美國制造業、消費者信心、失業率也達到了911之后的最差水平，預計美國經濟3季度也難免步入衰退的陣營。實體經濟受影響對于銅生產供應以及消費市場同時受到影響，但對于需求的憂慮使高銅價無法持久，在鋁鋅都低于成本價后，銅的下跌空間已被打開，有效反彈只持續了一天，目前仍受到獲利盤打壓銅價，對于經濟前景的憂慮促使銅價反彈結束，壓力位在5500-5600美元附近，后期市場仍有望再度下探支撐。

　　北京中期研發部 吳崢崢