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全球商品的牛市漸行漸遠,熊市氣氛繼續籠罩著市場,在各個品種中不斷出現的慘烈的下跌持續向市場傳遞這樣一個信號,就是反彈早已不是主基調了,各個品種均以自己的節奏來實現對目前經濟環境以及貨幣環境的價值回歸,輪番下跌顯然是目前市場的主旋律。金屬市場上抵抗最久的銅價再也無法獨自支撐自己的一片天空,多方苦心經營三年的7140美元防線被一舉摧毀,空方以摧枯拉朽之勢對負隅頑抗的多方實施重拳打擊,一個重要的據點土崩瓦解,行情繼續向縱身發展。顯然,商品的熊市已經是不爭的事實,全球經濟的不振使得商品失去了賴以生存的消費環境。而最為重要的是全球經濟的差異性變化使得作為全球商品計價體系的美元呈現明顯的強勢運行,對商品無疑是帶來了巨大的壓力。
近期一系列數據表明,美國經濟在遭受次級債危機之后,其肌體明顯受到了損傷,消費趨弱無法改變。但是相對而已,其他經濟體受到次級債的影響似乎比美國更為嚴重。相形之下,受到布什政府大規模減稅政策的提振,美元經濟并沒有當初市場所擔心的出現明顯的衰退,二季度還錄得3.3%的增長率。但歐元區包括英國以及日本在內的經濟體的下滑明顯,而高于美國的利率環境使得其相對于美元而減息的空間依舊存在,這樣以來,無論美國是否加息,對于美元而言都會產生支撐。美元的強勢又不可避免的對商品價格實施打擊,同時對于緩解全球范圍內的通貨膨脹將起到舉足輕重的作用,因而得到了各國政府的支持,可謂占盡天時地利。這種強勢的維系則要仰仗這個經濟的差異發展狀況的持續,我們從近期公布的一系列數據來看,顯然繼續支持著美元的強勢,也就繼續對商品實施持續的打擊。
受到大規模減稅政策的提振,美國二季度經濟運行呈現回升的勢頭,扭轉了去年第四季度以及今年第一季度的0.6%的增長率,實現了3.3%的增長,使得去年次級債危機給經濟帶來的陰霾漸漸散去,相對于其他經濟體,在全球經濟失速的情況下,無疑是目前的一個亮點。而近期公布的數據顯示其第2季度生產力上漲,同時勞動力成本下降。美國勞工部公布的數據顯示,第二季度非農生產率年率上升4.3%,接近初值2.2%的兩倍。而第二季度生產率年率上升3.4%,漲幅遠大于2000年至2007年間均值2.5%。第二季度單位勞工成本年率下降0.5%,初值為上升1.3%。這樣一來,高昂的能源和其他材料成本沒有導致消費者物價普遍上漲,由于能源上漲沒有引發像20世紀70年代和80年代初那樣令政策制定官員頭痛的薪資和物價競相攀升的局面,在美國通脹得到了較好的控制,因此美聯儲短期內實施緊縮的貨幣政策的迫切性并不強,從這個意義上看,美元從中獲取動力的可能性也不大。但是,相對而言,其他經濟體的疲弱表現則從比較優勢上對美元形成支持
歐元區4.25的利率明顯高于2.0的美國聯邦基準利率水平,作為全球主要的經濟體,其經濟運行狀況尤其是相對于美國的經濟運行的疲弱使得兩者利率之間的差異有可能得到縮小,從而對美元形成支撐。歐盟統計局表示,歐元區第二季度經濟增長年率為近5年來最慢,季度表現也是記錄以來的最差。歐元區第二季度GDP季降0.2%年升1.4%,這是1995年第一季度開始記錄以來的首次季比收縮,也是2003年第三季度以來的最低年率。初步預期為季降0.2%年升1.5%。第二季度家庭支出為記錄以來最差表現,季降0.2%年升0.4%,第一季度為季比持平年升1.2%。第二季出口季降0.4%年升3.6%,第一季出口季升1.8%年升5.4%。歐元區三大經濟體中,德國第二季度GDP季降0.5%,7月制造業訂單連續第八個月下降。法國和意大利均下降0.3%,其中法國第二季度失業率仍維持不變。根據國際勞工組織(ILO)的標準,法國第二季度失業率季比持平于7.6%,但低于07年同期的8.4%。不包括海外區域,法國第二季度職業人口失業率降至7.2%,季比持平,失業人數僅超過200萬人。歐盟27國第二季度GDP季降0.1%年升1.6%。顯然,相對于美國二季度的數據而言,歐元區明顯在經濟增長中呈現劣勢,利率差的縮小要求較為明顯,有利美元無利歐元。而作為游離于歐元區之外的一個重要的經濟大國,英國也在次級債危機中落馬,經濟下滑之勢同樣十分明顯,英國最大抵押貸款商蘇格蘭哈里法克斯銀行(HBOS)近期數據顯示,英國8月房價連續第7個月下降;其中月率下跌1.8%,年率下降12.7%,為25年前該記錄開始以來的最大年度降幅。HBOS的數據顯示,英國8月房屋均價較去年創下的峰值下跌超過2.5萬英鎊,至174,178英鎊。HBOS的首席經濟學家Martin Ellis表示,由于全球金融市場危機導致的抵押貸款數量減少,以及居民收入緊縮,房產價格和建筑活動都在下降。數據顯示,英國Nationwide 8月房價指數月率下降1.9%,年率下降10.5%,其中年率降幅為1990年第4季度以來最高水平。此外,英國央行(The Bank of England)周一公布的數據顯示,英國7月新增抵押貸款許可數從6月的3.5萬件和去年同期的11.4萬件降至3.3萬件,為1993年4月該記錄開始以來的最低水平。房地產市場的弱勢也在不斷的打擊著英國的經濟,使其相對于美國而言經濟運行顯得虛弱。日本作為全球主要的經濟體,其經濟也繼續掙扎在泥潭之中,難以自拔。