提要：此番原油、黃金遭遇暴跌，便有投資者動搖“商品牛市10年”的信心。其實，中國和全球經濟在近半年中，并沒有發生根本性的逆轉。以平常心面對發展進程中必然會出現的大調整，怎能說這不是又一次逢低買入的機會呢？

　　文/李光一

　　投資的正確理念，資產的合理配置，有時會被突如其來的資產縮水所干擾影響，甚至退縮放棄。隨著A股的巨跌，創出階段性全球88個股市跌幅之最，已有投資者質疑“中國10年牛市”。

　　同樣，在短短二個月，石油跌破112美元/桶，黃金跌破800美元/盎司，也有投資者動搖“商品牛市10年” 的信心。其實，中國和全球經濟在近半年中，并沒有發生根本性的逆轉。盡管中國宏觀調控依舊，美國次按危機并未結束，全球經濟趨緩，但是中國經濟的成長性并沒有大幅減速，全球經濟也沒有出現全局性的危機或急劇萎縮。因此，發展進程中必然會出現的大調整，怎能說這不是又一次逢低買入的機會？

　　持有如此觀點的，開始成為海外財經媒體的唱多主旋律。有海外投資人士在媒體明確指出，油價和金價的跌勢只是商品大牛市中的一次調整，長遠而言，隨著人口增加和天然資源所限，供不應求的情況將會持續，商品價格仍然被看好。更有商品類基金的金牌經理人直言投資者，全球原物料股票市盈率偏低，長線看多。如貝萊德世界礦業基金經理Evy Hambro在接受海外財經媒體采訪時稱，礦業的基本面沒有改變，礦業公司的平均市盈率更低至6倍，他不擔心市場波動。礦業公司的股價一直波動劇烈，這不是第一次遭遇這種跌幅。他們在布局時看的是三到五年的前景，建議想投資的人也這樣看。

　　恰巧貝萊德世界礦業基金是筆者模擬組合的入選資金之一。細心的讀者一定會注意到該基金凈值今年以來的波動。從最高盈利近20%到前周末(8月8日)創下年內新低，虧損也近20%，8個月內波動在40%之間。這也反映了商品、原物料從牛瞬間轉熊的這一變化。

　　貝萊德世界礦業基金是全球規模最大的礦業基金，目前規模為1100多億人民幣，集商品、原物料，中、印等大牛市概念于一身。該基金自1997年成立至今，Evy Hambro一直擔任經理人，同時他也是貝萊德世界黃金基金的經理人。這位王牌經理人對近時基金凈值下跌如此之大時分析說，對礦業的多頭看法維持不變。短期內投資人對投資礦業類股票十分緊張，未來波動難免。但中長期來說，礦業股近年獲利持續成長，礦業公司明年獲利仍將持續提升。目前礦業的需求主要來自中國，中國上半年的經濟增長超過10%，下半年有9%，明年仍有可能超過8%，8%仍是很強的增長率，足以支持礦業公司的獲利。

　　另外，此番原油、黃金暴跌，又與美元強勁反彈有關。在香港剛剛面市的黃金ETF(2840HK)，上周末盤中創下608港元/股的上市新低；白金凈價資產證(7119HK)也創下1.19港元/份的上市新低，這是否表明黃金、原油和商品的行情嘎然而止？

　　其實不然。此番黃金、原油和商品的大牛行情，固然與全球熱錢游資，投機資金興風作浪密切相聯，但誰也無法否認這一大牛行情，至少反映了兩大發展趨勢。其一，美國作為推動全世界經濟發展的火車頭作用，已有所下降，其二，中國、印度等新興市場，已迅速崛起，將成推動全球經濟發展的新動力。在這樣一個大背景下，美元將持續貶值，中印等對原油、原物料的需求也將是一個長期的增長過程。當這些無法再生的原物料，一直處于需求增長的行情中，怎么可能出現持續熊態。假如，真有商品熊市的來臨，這也一定反映了全球經濟處于全面萎縮，甚至崩盤，就目前的情況來看，有這樣的預警嗎？

　　另外，美元匯率僅是反彈而不是反轉。因為，造成美元貶值的基本因素并沒有改變。格林斯潘坦言，美元可能在秋天又將重回貶值軌道。因此，黃金、原油和商品的牛市趨勢并沒有發生根本性的變化，黃金、原油和商品原本就不是一個短線的投資故事，它還有抗通脹的功效。

　　從過往的投資歷史看，任何投資工具均有相應的風險，價格均會漲跌，如以資產配置的形式持有不同資產以分散風險，虧損則可控。投資者往往受資產價格變動的影響，而忽略資產本身的真實價值。如果投資者可以用平常心面對波動的市況，細心挑選具有價值的資產作適當分配，其真實價值終會被反映出來。這可能就是持有或買入黃金、原油和商品的理由吧。

    激進型2萬美元全球基金模擬組合（8月15日）

    合計：15753 –21.2%

    穩健型2萬美元全球基金模擬組合

    合計：17549  -12.7%