招商證券投資理財知多點

　　所謂套利就是利用相關市場或相關合約間的價差變化進行反向交易，以期價差發生有利變化而獲利的行為。

　　在交易的過程中股指期貨本身總是時時受到雙重力量的共同作用。一是來自現貨市場與股市指數的向心力。由于期貨由現貨衍生而來，其價格必然受制于現貨市場的股票指數，不能偏離過遠，更不會長期偏離。二是期貨市場中買賣雙方博弈形成的離心力。期貨市場的各方參與者對指數未來走勢有著各自的判斷與解讀，供需情況的不斷變化也在影響著多空雙方的力量。正是這兩種力量時的相互牽制與斗爭，使得指數價格成為一個矛盾的結合體。也正因為此，每一時刻的價格成為了雙方力量的平衡點，但是平衡點往往與期貨的理論價格存在差異。當期貨的實際價格與理論價格有著較大的偏差時，套利的機會隨之出現。期貨市場上通常存在雙向套利策略，當期貨實際價格高于合理價格時，投資者可以在期貨市場賣空期貨，同時在現貨市場買進現貨，在期貨到期時反向平倉賺取差額利潤，這種套利策略一般稱為正向套利。與之相反，當期貨實際價格低于合理價格時，投資者買入期貨，同時賣空現貨，在到期時反向平倉賺取差額利潤，這種套利策略稱為反向套利。受當前我國證券市場交易法規與機制的限制，廣大投資者目前可實施的僅有正向套利一種方式。

　　在實際操作中，投資者面對的難題主要集中在兩方面：一是如何判斷現有的期貨價格是否偏離理論價格；二是如果偏離了理論價格，偏離的程度多大時才是合適的套利時機。（一）招商證券