今天是周一，整個周末沒有發(fā)生什么重大的事件，西方7國開了一個會，最后發(fā)表的聲明表示，過渡波動的匯率不利于經(jīng)濟的發(fā)展。這似乎暗示，對于美元的過渡貶值，大家有點受不了了。貓總認為，美元跌至如此低的水平，應(yīng)該說也是走到了盡頭，美元指數(shù)一般的波動區(qū)間是在80—120 之間的，但是現(xiàn)在美元指數(shù)接近70，如果繼續(xù)下跌，則要跌至60或是50的水準，這應(yīng)該不符合美國人的利益。

　　從目前來看，由于美國經(jīng)濟不好，所以美元貶值到如此程度，或許能在一定程度上緩解美國的貿(mào)易逆差、債務(wù)或是促進美國國內(nèi)的就業(yè)率，但是顯然如果美元繼續(xù)貶值，則會觸動美國人的根本利益。而且過渡貶值的美元，與美國強大的國力也是不相稱的。盡管美國目前經(jīng)濟出現(xiàn)了一定的問題，但是美國作為世界經(jīng)濟強國，在科技和經(jīng)濟機制上的明顯優(yōu)勢，并沒有動搖，所以美元繼續(xù)貶值的動力將趨弱。

　　本周三，是倫敦銅的4月交割日，理論上來說，如果是逼倉，則應(yīng)該在周三以前，價格應(yīng)該維持高位，但是今天上海銅開盤后，就一路下跌，帶動倫敦電子盤下挫150美元，價格最低時達到了8470附近。國內(nèi)銅價的疲弱是顯而易見的，大家都在等倫敦的多頭趕緊逼倉結(jié)束。從倫敦的持倉來看，從最高的28萬多手，現(xiàn)在已經(jīng)減至27萬5千手左右，而現(xiàn)貨月持倉已經(jīng)逐步移至遠月，所以就逼倉來說，4月的逼倉應(yīng)該說基本結(jié)束。

　　目前關(guān)鍵的問題是，倫敦的這個多頭是否要繼續(xù)逼下一個月？另外多空在倫敦倉單上的爭奪，也十分激烈。多頭在按部就班地往外拉倉單，流出的方向主要在美國，而大家都知道美國經(jīng)濟不好，應(yīng)該不至于對銅的需求大增，而空頭也要趕在本月交割日前，把倉單拉進倉庫。流入的地區(qū)，原來是亞洲的一些倉庫，這對于多頭打擊很大，因為原來多頭寄希望于中國等亞洲國家，能更多地消費銅，現(xiàn)在看來恰恰相反。最近幾天，歐洲的倉庫也出現(xiàn)了倉單流入的現(xiàn)象，這對于多頭來說更是壞消息，說明由于銅價較高，南美銅礦已經(jīng)開始直接就近將銅運至交割庫。

　　從注銷倉單的情況來看，倉單外流的趨勢將結(jié)束，庫存將在未來幾個月逐步上升。按照多頭原來的打算，倫敦庫存將減至8萬噸以下，但是現(xiàn)在看來這已經(jīng)不太可能了，由于中國需求并不像大家預(yù)測的那樣強勁，中國國內(nèi)庫存豐裕，所以由于需求疲弱導(dǎo)致銅價下跌已經(jīng)不可避免。我們估計在4月逼倉結(jié)束后，倫敦銅價將持續(xù)走低，并且這次銅價下跌的幅度應(yīng)該很大，因為就目前的經(jīng)濟形勢而言，未來的需求將非常疲弱。

　　關(guān)于倉單的游戲肯定會繼續(xù)下去，做多時注銷倉單，而做空時注冊倉單，這是國外基金最善于進行的游戲，而實際上影響銅價的是實體經(jīng)濟到底是否健康。我們現(xiàn)在要密切注意，倫敦銅的多頭要繼續(xù)逼倉，走上不歸路，還是棄盤而去，甚至多翻空。

　　隋東明 北京中期金融街營業(yè)部總經(jīng)理