美國農業部在周三晚上公布了4月份的供需報告，這個報告沒有太多新意，但是我們仔細分析報告，還是得出一些新的觀點。

　　關于小麥，從報告的數據來分析，我們可以看到由于小麥價格的飆升，飼用小麥的需求大幅下降，而由于經濟發展，人民生活改善，盡管現小麥價格大漲，但是食用小麥的需求依然增長。飼用小麥需求的下降，基本上被食用小麥需求的上升所彌補，這樣本月報告預測的小麥結轉庫存與上月持平。從小麥的情況來看，我們可以得出這樣的結論，小麥價格飆升的結果是，飼用小麥需求仍會降低，人們當然要使用更加廉價的糧食來喂牲口，例如玉米現在只有600美分左右，而小麥的價格是1000美分。

　　實際上對于國際小麥來說，如果價格再漲，則飼用小麥的使用量仍會降低，這樣高價小麥是能是人吃，我們可以這樣說，CBOT小麥這次沖高至1300美分，可以說基本上是找到了未來價格的頂部。由于這兩年，澳大利亞小麥接連歉收，導致小麥產量大幅減少，所以國際小麥價格的回落，還依賴于澳大利亞和歐盟等國家，在未來兩三年內小麥的豐收。

　　關于玉米，或許是由于玉米價格大漲，所以乙醇生產需求下調，但是飼用需求卻上升，這部分上升當然與飼用小麥需求的下降有關，當然整體來看，強勁的需求來自人們對于肉類消費的增長。這次美國農業部調低了美國玉米的結轉庫存1.55億蒲式耳，同時調低了世界玉米結轉庫存110萬噸。從這些數據來看，玉米的結轉庫存并不很低，但是由于今年美國要擴種大豆并縮減玉米播種面積，所以如果天氣不好，則玉米的供應將會非常緊張，而如果今夏天氣較好，玉米豐收，則玉米的供需維持一個緊平衡的狀態，玉米價格應該能夠維持高價。

　　關于大豆，美國農業部調高了大豆的結轉庫存2000萬蒲式耳，至1.6億蒲式耳。這個結轉庫存量還是很低的，應該說在今天新大豆收獲前，美國的大豆供應比較緊張。世界大豆結轉庫存在5000萬噸左右。我們通過與2004年的數據比較，可以得出這樣的結論，現在的情況要優于2004年，那一年，美國大豆的結轉庫存是1.1億蒲式耳，世界大豆的結轉庫存是3500萬噸，當然2004年秋季大豆豐收，全球增產2000萬噸大豆，緩解了當年大豆的供需矛盾。大豆價格也從1000美分左右跌至年底的500美分左右。

　　關于糖和棉花，糖的產量下調而需求未做變化，棉花的情況是結轉庫存上升，這主要是豐收和需求不振引起的。但是我們也應該看到，由于糖和棉花的價格低迷，所以估計部分土地會轉向種植玉米的作物，但是從4月的美國農業部報告來看，現在糖和棉花的供需矛盾還不十分突出。

　　報告公布后，CBOT市場的相關農產品價格出現了較大幅度的上漲，但是盤內走勢混亂，其后阿根廷農民的罷工再次主導了市場，農產品價格有所上揚。但是我們依然維持原來的判斷，大豆價格將處于一個震蕩的狀態，玉米價格趨漲，而國際小麥價格基本是見頂了，當然小麥價格的回落還要看今年國際小麥的豐收情況。對于糖和棉花來說，遠期是利多的。

　　總之，對于我們國內的期貨投資來說，應該開始遠離大豆市場，積極吸納國內小麥，玉米、白糖和棉花，在新年度農產品產量定型前，大豆將維持一個震蕩格局，特別是目前南美大豆即將收獲并運至國內，而播種面結的增加和目前大豆的供應緊張局面導致了這種震蕩格局。國內玉米價格的上漲，將依賴于國內飼料市場的復蘇，現在養殖利潤很高，肉糧比非常大，但是存欄恢復情況緩慢，所以玉米走出飆升的行情，而是一個慢牛的格局。

　　國內小麥價格是國際小麥價格一半，所以也只能做多。如果小麥價格一直不漲，則今年秋后國內小麥的播種面積將會出現較大幅度的下降，農民可以轉種油菜籽等農作物。

　　白糖和棉花現在還在筑底階段。鄭州的棉花倉單壓死了盤面，但是長期來看，棉花價格最具上漲的空間！