自2007年3月上海期貨交易所推出鋅期貨合約以來，滬鋅合約上市交易已有一年時間，在基本金屬中，滬鋅可謂走勢最弱的品種，就形態上來看，期價上市初期先是一路高歌，向上突破，而后自35654點急速回落，一路下探至16186點的低位，下跌近50%左右，而同期滬銅僅下跌26%，滬鋁下跌11%。

    　　去年年底以來，滬鋅開始總體維持在17000-23000元之間震蕩。至今長達4月有余，那么此時鋅價的橫盤震蕩是衰竭后的一次枯木逢春，還是僅僅只是下跌途中的一次喘息呢？

    　　美經濟衰退前景引發需求擔憂

    　　由于美國經濟前景黯淡，近期商品市場整體受此影響陰霾不散，鋅價也不例外。當前市場討論的焦點已經轉移到了這次衰退究竟會有多嚴重且將持續多久，似乎美國陷入衰退已是無可爭議的事實。

    　　對于經濟前景的擔憂不斷升溫，美國消費者信心數據不斷下滑，美國2月房屋開工率下降至106.5萬套，較1月的107.1萬套下降0.6％。營建許可下降7.8％至97.8萬套，為16年多來的最低位，顯示建筑業將繼續疲弱，經濟的憂慮無疑將繼續拖累市場對基本金屬的需求。

    　　盡管歐元區經濟基本面保持相對良好，但是受美國經濟增長放緩的影響，歐元區也將受到一定的沖擊。

    　　相對西方歐美國家而言，雖然中國整體經濟仍然保持高速增長的態勢，但隨著之后越來越頻密的緊縮政策的出臺，國內市場需求增速將逐步放緩，對抵消日益下滑的歐美需求也將越來越力不從心。

    　　國內鋅處于供大于求格局

    　　從去年開始國內鋅的基本面就從供求平衡走向了供過于求，國內鋅市場在2007年率先進入供應過剩階段，而全球性的供過于求狀態將在今年出現。

    　　國際鉛鋅研究小組(ILZSG)最新公布的月度報告顯示，2008年 1 月全球精鋅市場供應過剩 2.66萬噸。隨著產能利用率的提高，2008年中國產量的增長速度很可能會超過需求的增長速度，中國沒有足夠的胃口消化外部的供應增加，反而是可能增加的出口會成為全球鋅市場難以消除的潛在威脅。市場整體供大于求的格局沒有發生根本改變。

    　　中國是鋅產量和需求量的主要增長地區，近幾年來，中國在凈進口國和凈出口國之間的不斷轉換，對全球市場會形成不同的影響。中國精煉鋅出口增加會壓制國際市場價格，據報道，2008年1月精煉鋅出口10245噸，進口3081噸。在目前的市場狀況下，出口量在短期內繼續減少的可能性不大，甚至有進一步增加的可能，此因素為未來國際鋅市場的價格上漲帶來了壓力。

    　　加工費高企暗示市場過剩預期

    　　加工費的高低是衡量鋅精礦供應緊張與否的重要參考因素。有報道稱，加拿大泰克明科公司和韓國鋅業公司就2008年鋅加工費達成了協議。兩個公司同意加工費為300美元/噸，基準價2000美元/噸，而中國的鋅冶煉商也簽署了相當的協議，加工費325美元/噸，基價2500美元/噸。今年中國冶煉商參與時大幅提高了報價：11%，而上年為10%；但價格下調條款降低，6%調整為7%，這反映了2008年鋅未來價會走低，且全球鋅精礦和鋅市場過剩的預期。

    　　技術上，鋅價中期趨勢結構保持平穩，目前的波動仍然在進一步構筑過去3-4個月來的寬幅震蕩區間。預計倫鋅支撐位于2200美元區域，滬鋅將在17000－24000元/噸之間震蕩。當前國內鋅價在旺季仍然表現疲軟，筆者認為，除非2008年中國出現突發事件從而導致大量減產等有利炒作的因素，否則鋅價弱勢震蕩的格局將很難改變。