金融市場的恐慌情緒因次貸危機持續蔓延再度出現。上周美國第五大投行貝爾斯登受到次級債沖擊而出現擠兌瀕臨破產并導致被摩根大通低價收購的消息一經傳出，立刻引起市場的極大恐慌，市場擔憂貝爾斯登現象僅僅是冰山一角，接踵而來的可能是更多公司出現資金鏈斷裂，導致大量基金從商品市場撤離。商品價格明顯承受巨大拋壓出現大幅下跌，由19種大宗商品組成的指標性大宗商品價格指數CRB指數一周內重挫8.3%，創下1956年來最大單周跌幅。

　　由于出現擠兌風潮,貝爾斯登面臨危機,其股價大幅下跌,貝爾斯登總裁施瓦茨被迫與“趁機出手”的摩根大通協商。隔日,摩根大通證實，將以總價約2.36億美元收購貝爾斯登，貝爾斯登總裁施瓦茨被迫接受這項交易，希望能夠協助美聯儲阻止市場恐慌的擴大；同時，走過85年風雨歷程的美國第五大投資銀行貝爾斯登定于3個月后關門停業。自此，該事件暫告一段落。然而，金融市場由此引發的動蕩卻沒有平息,反有愈演愈烈之勢。該消息公布后，亞洲股市17日開盤跳水，日經225股指報收于11787.51點，跌幅3.71%，中國香港恒生指數報收于21084.61點，跌幅5.2%，歐洲股票市場當天早盤跟跌,恐慌情緒表現的淋漓盡致。美國大型金融機構因“次貸”危機陷入收購風波尚屬首次。而摩根大通收購貝爾斯登這一收購案，也引發了美元貶值、日元瘋漲以及全球股市普跌的情況。美國政府、銀行業與投資人都擔憂其它券商與銀行難逃貝爾斯登風暴的沖擊，從而引發另一波更大的信貸危機。據美聯社報道，手上擁有金融股的投資人，最近紛紛拋售持股，因為投資人擔心，不知道誰會是下一個貝爾斯登。除了貝爾斯登外，對于美國其它大型投資機構，市場也密切注視其是否會面臨類似的危機，而在這之中，雷曼兄弟公司頗受質疑。雖然雷曼兄弟公司稱其已獲得40家銀行提供的20億美元無擔保3年貸款額度，但是股價在當日仍然下跌了15%，收于每股39.26美元。此外，惶恐的目光更多的投向了全球第二大私募基金凱雷集團(Carlyle Group)旗下的凱雷資本(Carlyle Capital)，更大的危機可能會向其他對沖基金襲來。華爾街一位對沖基金經理3月19日向《華夏時報》記者指出，凱雷資本拖欠銀行166億美元債務又無法與債權銀行達成重組協議而被接管的消息，再次引發人心虛怯的市場極度恐慌。商業貸款機構CIT Group也表示，受信貸危機影響，其正常的資金來源已經枯竭，公司不得不動用全部73億美元的應急信貸額度，流動性危機將迫使CIT收縮信貸業務，這將令中小企業的借貸成本上升。實際上，按揭貸款和其他消費貸款違約情況不斷惡化讓多家銀行對各類借貸都謹慎有加，這種局面將加劇美國經濟的下滑態勢,使得金融市場陷入躁動不安的情緒當中.

　　市場明顯擔憂貝爾斯登僅僅是此次次債危機的第一塊骨牌,因此出現了大規模的基金撤離風潮.經紀行optionsXpress Inc.高級商品分析師Mike Zarembski稱，他們實際看到的情形是基金大舉撤離商品市場。新加坡顧問公司Purvin GertzInc.主管Victor Shum指出：“美元匯價反彈，造成原油和其它商品走弱，許多基金撤離商品市場，投資人開始注意到基本面。”

　　基金撤離商品市場除了擔心出現更多的貝爾斯登事件之外,其自身可能出現資金鏈斷裂也許也是其結束其商品市場投資的重要因素。有消息稱，歐美銀行正減少對沖基金可獲得的信貸額度，因為目前市場環境已大大超出其授信范圍，部分基金因此被迫減少投資額度，以應付商品價格波動所需的保證金變化。銀行緊縮對沖基金的信貸規模，加劇了商品市場的拋盤狂潮，基金多頭平倉成為近期的市場主力。據美國基金研究機構RPFR統計，截至本月12日的一周中，全球范圍內針對大宗商品期貨和相關股票的投資基金出現了4.85億美元的資金凈流出，為今年以來的最大單周資金流出，這顯示部分機構已開始高位出貨.這樣一來,商品市場的壓力便陡增,所有商品出現明顯回落。面對市場的不斷回落,主流觀點也開始發生了改變,資產管理公司Prospector Asset Management總裁Leonard Kaplan表示，隨著全球最大經濟體美國步入衰退，給全球經濟擴張帶來不小沖擊，商品的漲勢可能就此結束。他說：“商品的泡沫正在破滅，價格會跌到超乎你的想象。” TK Futures Options總裁Michael K.Smith表示：“市場缺乏因應保證金追繳的流動性，恐慌氣氛彌漫，商品價格將持續重挫。” 國際貨幣基金(IMF)也指出，全球經濟減緩，商品需求也會轉弱。

　　顯然,在貝爾斯登事件發生后,商品市場的主力——基金——的大規模撤離令牛市失去了根基,作為市場的血液,基金的撤離使得商品市場明顯開始失血,其對價格的支撐力度逐漸減弱,商品在這樣的氛圍之下將繼續呈現弱勢運行態勢。技術面上,全球商品自3月4日開始的下跌行情已經運行了2個下降波段,短期內有整固的要求,一旦市場經歷短期整理后再度出現下行,則商品市場的整體弱勢將會得到持續。

　　景川