2008年3月25日 星期二 豆類早報 投資研究部 袁健斌

     [廣發看市]

     國內市場：周一大連豆類市場反彈收高，期價經盤初快速拉升后全天高位橫盤整理。大豆主力0809合約最高4811、最低4702、收盤4785，較上周五上漲150元/噸；0901合約收4122，上漲97元/噸。豆粕0809合約收3201，上漲52元/噸；豆油0809合約收10920，上漲360元/噸。

     在美豆電子盤先行上漲提振下，周一連豆市場再現"抄底"行情，盤中植物油類商品的領漲效應明顯。由于預期在月底美農業部種植意向報告前外盤將可能企穩，加之期價連續大跌之后有技術性修正要求以及現貨市場疲軟狀況有所改善，周一連豆市場做多人氣得到一定恢復。但是，全天除豆油主力合約增倉相對明顯外，大豆持倉仍是近減遠增，豆粕則繼續減倉，且交投整體萎縮，市場向上動能仍顯不足。盤后交易所公布的持倉數據顯示，多頭在大豆、豆粕上的前期對鎖頭寸有減空翻多跡象，而且空頭則出現獲利減倉，豆油顯示有新資金進場做多。

     技術上，連豆0809以及豆油主力合約今天重返5日均線上方，而大豆0901合約以及豆粕主力合約收盤仍處于該均線下方，豆類市場整體走勢短期仍不明朗，顯然還需要外盤進一步給出方向指引。

     國際市場：受超賣觀點以及基本面潛在利多因素支撐，周一CBOT大豆類期貨市場大幅收高，其中大豆、豆粕主力合約均以漲停收盤。

     在自月初歷史高點快速回落近380美分后市場技術指標已嚴重超賣，而周邊金融及隔夜亞洲市場企穩也給了多頭重新進場的信心。市場缺少上周那樣的投機拋盤打壓，交易商關注焦點再度回到利多基本面上來。預期2008年大豆面積增加仍不能緩解庫存緊張壓力；市場傳聞中國將先前訂購的部分阿根廷大豆轉向美國采購，主要是受該國持續罷工活動影響，這些均為市場提供支撐。

     操作建議：由連續跌停再到周一的漲停，美豆近幾天的表現充分說明了當前市場瘋狂程度。目前大豆市場的上漲仍應看作是技術上的超跌反彈，對于這種反彈的持續性不宜太樂觀，畢竟美次貸危機并未有明顯緩解，南美新豆上市的季節性壓力也依舊沉重。建議大豆、豆油短線多單可繼續持有，拋空仍需等待更好的進場機會。

     [重要提示]

     l 巴西農業分析機構Celeres周一報告顯示，截至3月20日巴西2007/08年度大豆收割完成46%，前一周為33%，5年同期平均為35%。

     l 據海關總署最新公布統計數據，中國2008年2月大豆進口數量為202.3萬噸，同比增加71.8%；今年1-2月大豆進口總量達到546.4萬噸，同比增加51.3%。此外，2月份中國進口豆油34.95萬噸，同比去年增加99.66%；1-2月份累計進口50.02萬噸，同比增加37.33%。

     l 按美豆最新收盤價估算，4月份進口美豆到港完稅成本約為4830元/噸，5月份巴西大豆約4595元/噸、5月份阿根廷大豆約4562元/噸。

     l 經大致估算，目前國產大豆壓榨利潤在0-220元/噸之間、進口大豆壓榨則有330-490元/噸的虧損。

     [現貨情況]

     l 3月24日，國內多數地區大豆、豆粕現貨價格保持穩定，港口地區豆油價格出現大幅上揚。以下國內各地區現貨報價(元/噸)：

     大豆 哈爾濱 天津 大連 青島 張家港 黃埔

     3月24日 4860 5450 5450 5450 5400 5450

     較前日變化 0 0 0 0 0 0

     豆粕 哈爾濱 天津 大連 日照 張家港 黃埔

     3月24日 3700 3830 3700 3600 3720 3600

     較前日變化 0 0 0 0 20 0

     豆油 哈爾濱 天津 大連 青島 張家港 黃埔

     3月24日 13000 12200 12500 12100 12300 12000

     較前日變化 0 400 500 300 300 500