天然橡膠： 　　現貨價格持穩。泰國三大市場供膠量維持不足100噸水平，成交價微幅下行。 　　日膠今日休市。國內國內現貨膠價少量成交，報價在22600元附近。現貨交割在21300元。盤面顯示有套保買盤入場。前期比價失衡令本輪內盤調整幅度將小于外盤，因此不比因日膠大幅走低而過分沽空內盤。 　　技術上，日內增倉6074手，成交萎縮，持倉增加。主力合約日內接近跌停。持倉顯示，近月資金持續買入，空頭少量了結，市場對下方跌幅并不過分樂觀。本輪行情盤面表現類似去年11月銅走勢，目前價格很可能成為階段底部。從成本考慮基本面偏多支撐市場看好后市，且美元階段性反彈不能成為政府通脹調控政策的導向性改變。期價維持在下降通道，但近期連續多根K線組合顯示部分底部跡象，當然外盤偏空的氛圍刺激短空資金入場打壓。未來有望在期價低位爭奪后，展開新一輪攻勢。特別提出的是，今日成交達到16萬手，持倉總量大幅萎縮至不足8萬手。量能開始渙散。 　　從目前整個商品價格走勢、資金流動以及宏觀政策面、經濟學思路等方面考慮，我們認為橡膠很可能成為下一輪行情的導向標。 　　個人認為，期價在截至5月初之前的時間里將維持高位寬幅振蕩格局，并不排除創出新高可能。但從長期來看，庫存壓力、內外盤聯動都不利于天膠在08年展開季節性行情。而伴隨新膠上市，期價將直接進入回調過程。因此，目前寬幅振蕩區間很可能成為中期頂部。 　　操作上，短多離場，出現方向前觀望為宜。 □ 李國棟　 首創期貨