新紀元期貨 車勇

　　由于市場眾多資金在全球通脹因素的作用下，開始尋求商品期貨來進行保值操作，所以近期商品期貨的金融屬性表現的越來越明顯。正因如此，研判商品期貨的價格不能僅從商品自身的供求基本面來對市場行情走勢進行預測，需要考慮商品自身基本面和全球經濟整體變化情況進行全面衡量后，才能更好地對行情運行做出較為準確的研判。

　　由于美國次級貸危機影響全球金融業的問題已經波及全球，全球金融市場不容樂觀。次貸危機中心美國的事態正在惡化，逐漸向消費信貸等領域擴散。美國經濟衰退已經不可避免。更為糟糕的是美聯儲開始用大幅降息來救市，絲毫不顧及美元貶值問題。自從去年9月份開始到目前已經降息300個基點，力度之大為歷史罕見。從這個表面的數據來看，足以折射出美國市場問題的嚴重性。美國市場問題的嚴重性直接打擊全球的經濟增長，全球金融市場的環境惡化已經在向工業品和農產品市場滲透，資金出逃造成行情的大幅回落。

　　與此同時，國內情況也并不妙，中國央行再次提高存款準備金率，直接凍結社會貨幣量，可見我國的在去年12月5日經濟工作會議上確定的從緊的貨幣政策還在繼續中。同時在今年1月和2月份我國的居民消費價格指數漲幅分別達到7.1%和8.7%，而溫家寶總理報告的調控目標是4.8%，可以想象后期還會出臺更多的緊縮政策，同時還會配以財政政策，以達到國家的調控目標。

　　因此投資者對國家的調控決心和能力不用懷疑。這是當前市場的大環境，我們所做的任何操作都是在這個大環境下進行的。

　　在明確了當前的國內外的經濟形勢后，再來看看白糖市場。當前國內的白糖期貨主力合約SR809經過短短12個交易日期價已經從4844元回落到目前3976元，回落接近900點，跌幅高達18%，幾乎將前期被市場炒作而暴漲幅度全部吃掉。這就是資金推動型的市場急速上漲必將迎來的快速下跌。

　　而正是由于市場的快速上漲，給目前市場繼續下跌打造了堅實的基礎。投資者可以關注下交易所每日公布的倉單情況，有效預報和實際倉單在逐漸增加，截至3月19日，有效預報高達3.7萬張，實際倉單已經達到了2.7萬張。如果有效預報全部轉為實際倉單，那么期貨市場將不得不消化掉64萬噸的白糖。

　　從目前的入庫情況來看后市還會繼續增加，最終參與交割的估計會遠遠超過64萬噸的水平。在一般情況由于期貨市場倉單較少，倉單壓力較輕，期價沒有必要大幅回調就能輕松把現貨實盤壓力消化完畢。但是目前白糖市場最終的現貨實盤壓力會很大，市場不會輕易消化，最終期貨價格如果不接近現貨價格或者低于現貨價格是很難消化的。所以從目前來看，原本不應該的有如此沉重的實盤壓力，就是由于市場被資金炒作，導致期現價格懸殊過大，在利潤的刺激下無風險套利資金抓住機會果斷建倉，成為當前期價進一步下跌的主要力量，而且該力量正在逐漸明朗化。

　　綜合來看，白糖在國內外市場的影響下，以及短期內現貨壓力的沉重下，短線有望承接跌勢進一步下跌，但是，作為投資者中線看漲依舊不能忘記。在操作上，建議投資者可以規避回調之后再選擇機會逢低開多。