股指期貨不僅能為投資者規避現貨投資風險，也可以豐富投資者的投資策略。投資者可以通過套利交易，獲取低風險、收益穩定的投資回報。

    　　股指期貨到期時以現金方式交割，交割結算價為最后交易日標的指數最后2小時的算術平均價。理論上期貨價格到期時會強制收斂于現貨指數，如果出現價差，就會為投資者進行期現套利提供機會。

    　　所謂期現套利，是指期貨價格與其對應的現貨指數之間出現定價偏差時進行的交易。當期貨價格高于無套利區間上界時就存在買現貨賣期貨的正向套利機會，反之就可以進行買期貨賣現貨的反向套利。

    　　常用的期現套利決策基礎是股指期貨的理論價格模型。

    　　其中：t為時間變量；T為股指期貨近月合約的到期交割日；F(t，T)為到期日為T的股指期貨合約在t時的理論價格；S(t)為t時的股指現貨價格；r為無風險年利率；d為指數的年股息率。

    　　通過對股指期貨實際價格和理論價格的比較，可以判斷是否存在套利機會及進行何種套利。但實際操作中，可能出現明明存在套利機會卻交易甚少的情形。主要因為套利時還要考慮到 股票分紅派息以及交易成本等因素，需留足無套利區間才能確保獲利。國內股指期貨推出后，影響套利進行的有以下幾方面因素：

    　　首先，現貨、期貨交易方式不同。目前我國股票市場實行T+1交易，期貨實行T+0交易。由于套利機會一般都很短暫，在現有的交易機制下，可能會碰到套利頭寸建立后當天就回到獲利區間，但因為現貨T+1交易的限制而無法平倉，增加了套利風險并降低了資金使用效率。

    　　其次，現貨市場缺乏賣空機制。由于我國融資融券還沒完全放開，市場缺乏現貨賣空機制，因此期現套利只能在股指期貨價格被高估的情況下進行正向套利，不能直接進行反向套利。

    　　第三，交易成本的影響。交易成本包括買賣現貨、期貨的交易手續費，市場沖擊成本等，套利交易需要套利者買入或者賣出標的指數一籃子股票，就滬深300指數而言，傳統的套利需要套利者買入或者賣空近300只股票。由于各成分股的流動性不同，完全復制指數時沖擊成本較高，而且交易規模越大沖擊成本越高。

    　　第四，保證金管理。套利交易具有占用資金量大的特點，良好的保證金管理能夠有效提高資金的使用效率和收益率。如果資金投入過少，異常的市場波動就會使投資者追加保證金，根據交易規則，如果未能及時追加保證金，結算會員將對投資者的部分或全部頭寸進行強行平倉，套利交易將被迫提前結束甚至產生虧損。反之，如果保證金投入過多，資金不能發揮最大的效應，套利收益率將下降。因此，投資者需要對保證金進行動態管理，追求合理保證金水平下的收益最大化。