一個多月的時間內，以油脂類期貨品種為主導的農產品期貨經歷了大起大落，猶如過山車一樣。以菜籽油期貨809合約為例，在前后十幾個交易日內，上演著漲停又漲停，跌停、擴板后連續跌停，企穩后再漲停的異常波動 行情。春節前后南方的雪災冰凍天氣被市場炒作得近似瘋狂，冰雪留下的痕跡竟然是火熱的空氣，自上市后一直默默無聞的菜籽油期貨也在吸引更多投資者的關注。

    　　上周一，菜籽油期貨價格又重重往下一跳，死死封在了6％的跌停板上（由于3月7日菜籽油期貨以跌停價收盤，交易規則規定在3月10日擴大停板幅度至6％），然而也就是這一跳，結束了近期菜籽油期貨價格急跌的腳步。在接下來的四個交易日內，菜籽油期貨價格終于企穩，棕櫚油價格也開始了整理行情，豆油雖然還略顯疲弱但步伐也穩重了不少。

    　　急漲急跌后回歸振蕩調整也符合正常的邏輯，通過回調擠出“不合理”的上漲部分，讓價格回到一個暫時的均衡狀態。多空雙方也可以趁機休養生息，蓄勢待發，等待新的題材出現后再重新給價格探尋下一步的方向。

    　　與此同時，外盤也早內盤一步，在3月7日就止住了跌勢。3月11日，美國農業部發布了3月份月度供需報告，報告預測美國2007/2008年度大豆年終庫存量較上月預測減少2000萬至1.4億蒲式耳，低于市場平均預測的1.53億蒲式耳，這是自2003/2004年度以來的最低水平；并將大豆出口量上調2000萬至10.25億蒲式耳，因為中國需求強勁和巴西出口下調。市場評價這份報告具有建設性，及時提醒了市場全球油籽結轉庫存緊俏，2008年大豆播種面積還不確定，市場長期前景仍然利多。

    　　隨著期貨行情的穩定，國內現貨報價也由混亂向集中轉化。上周沿海地區油廠一級豆油主流報價為13500-14000元/噸，地區間差異開始縮小；黑龍江地區豆油價格明顯下跌，主流價格集中于14500-15000元/噸，下跌的主要原因是此前該地區豆油價格與沿海地區差距高達2000元/噸，導致沿海地區豆油加速流入黑龍江地區，近期的下跌屬于價格向正常范圍的回歸。

    　　能說明這輪狂熱行情降溫的另一個跡象是其他農產品不再簡單跟隨油脂類期貨價格走勢，比如在3月13日，油脂市場出現反彈，菜籽油809合約盤中一度漲停，但棉花并沒有跟隨其走勢，暫時脫離了純資金力量左右行情和外部市場的影響。而此前的幾天中，油脂類期貨價格走勢一直扮演整個農產品市場甚至整個商品期貨市場風向標的角色。油脂漲，都跟著漲；油脂跌，都跟著跌。

    　　菜籽油期貨價格開始調整，并不意味著行情的沉寂，筆者認為是在調整中蓄勢，理由是在價格企穩的同時伴隨著增倉放量。上周四菜籽油期貨成交10.9萬手，上周五成交11.5萬手，均超過了10萬手；持倉量也在持續增加，已經超過了4萬手，一個月內翻了兩番。從具體持倉情況看，上周末浙江系資金又在悄悄增加809合約上的多頭持倉。

    　　筆者仍然堅持認為農產品牛市的格局沒有改變，油脂類期貨價格急漲急跌后開始振蕩整理表明市場回歸了暫時的均衡，增倉放量顯示市場在積蓄能量，等待基本面出現新的信號以確定下一步的突破方向。

    　　崔瑞娟

    　　期貨日報