一、市場焦點

　　銅：本周LME以當周最高開盤，一周在8200-8500范圍內震蕩，顯示上方有較大阻力，但下方亦有較大承接買盤，市場需要在此區間內進行震蕩整理。滬銅本周走勢與LME走勢接近，呈高位震蕩態勢，價格始終在65000-68000點內震蕩。本周滬銅周庫存達61323噸，連續6周增加且增加幅度有所加大，達到近半年來的高位；同時LME庫存已連續13天下降，目前僅為125225噸，接近年07年8月水平，不足市場3天的消費量。

　　現貨面上值得關注的是：從本周二開始，國內現貨轉為升水狀態，為2月以來首次升水狀態，顯示下游企業對該價格接貨意愿較強。目前，銅價的上升主要與倫敦銅的低庫存和買盤基金的推動有關。

　　中國海關公布：2月初步數據顯示，2月銅進口依然保持強勁，未鍛造銅及銅材進口22.7萬噸，雖然環比下降5%，但同比依然是上升的，下降的主要原因是2月的進口一直維持虧損狀態。統計局公布：2月精銅產量達25.75萬噸，同比增長8.1%，但環比減少9.9%。由于去年第四季度的產量大幅增加，使得今年前2個月份的產量環比看上去大幅減少，但是從以往數據來看，一般每年的一季度產量均為當年的最少，進入二三季度消費旺季后產量將會大幅增長。

　　當前市場上，支撐銅價的因素主要是南非的銅礦產量的不穩定和庫存不斷減少，不利因素則主要是市場對美國經濟成長和全球金融市場的憂慮。我們認為，后市銅價將有可能進一步上漲，在外盤供應面無明顯改善的情況下，供需不平衡的狀況將繼續維持。同時原油和黃金均大幅上揚且不斷創出高點的情況下，銅價進一步上揚并有很大的可能會創出新的歷史高點。考慮到人民幣升值和關稅取消因素，國內價格已經接近2006年的高點，國內在這個位置上一直表現謹慎是可以理解的。但由于中國對進口銅和銅礦的依存度還是較大，滯漲并不意味著下跌，被動跟隨外盤的狀況會持續，并且3月開始中國市場進入了消費旺季，補漲的概率也是很大。

　　所以我們看到在阻力位出現回調后，承接買盤力度還是很強，顯示市場做多意愿尚存。建議：觀望，等待調整結束后做多，絕不可盲目猜頂輕易拋空。

　　鋁：本周LME鋁價高開后走低，整周在3000-3200區間內震蕩，受到LME庫存突然大幅增加，及非洲的減產量小于預期的雙重壓力下，LME鋁價未能繼續上升，但可喜的是價格在3000-3100點區間內筑底，并沒有大幅下跌。

　　LME鋁庫存本周大幅增加，一周增加量達到64000噸，庫存已經突破100萬噸關口，為近3年半來的最高庫存量，不過我們認為，如此大幅的庫存增加，不會持續很久；同時滬鋁庫存已連續5周增加，突破17萬噸，接近06年初的水平。值得關注的是，北美鋁軋制品的訂單08年1月份和2月份的數據表明其在經過長期疲軟之后(06年3季度就開始疲軟)有所反彈。再加上美國中西部地區鋁自去年年中以來現貨升水增加，這些數據表明美國鋁市場已見底，至少目前如此。貿易商稱，日本第二季度鋁升水跳漲30%至83-85美元附近，受南非和中國的電力供應緊張等因素推動，今年第一季度日本鋁升水大體與2007年第四季度一致，保持在每噸65美元附近。

　　中國海關公布的2月初步數據顯示，原鋁及鋁合金出口3.97萬噸，環比大幅下降24%，基本符合市場對于中國今年成為原鋁凈進口國的預期。統計局公布：2月原鋁產量達99.81萬噸，同比增長11.3%，但環比減少9.5%；2月氧化鋁產量達1642萬噸，同比增長28.1，但環比減少9.7%，由于去年第四季度的產量大幅增加，且今年一月的雪災和二月的春節，導致了今年前2個月份的產量環比大幅減少，但是從以往數據來看，一般每年的一季度產量均為當年的最少，預計在二季度產量將會繼續增長。

　　必和必拓公布其在南非的鋁廠實際僅減產12萬噸小于市場預期，前期支撐鋁價上漲的關鍵因素就是停電所帶來的減產預期，如今非洲的實際影響小于了市場的預期，價格就無法在高位繼續上沖；目前中國的雪災和停電實際帶來的影響還沒有正式的數據公布，我們還無法得知具體的狀況是否如預期一般。按照市場慣例，進入二季度后，市場需求量將會大幅增加，到時是否能抵消增加的產量和消耗高庫存，將是左右價格的關鍵因素，建議：前期多頭可以平倉一半，余下繼續持有，耐心觀察等待市場演變。

　　鋅：LME鋅價本周沖高回落，從2700點附近開盤，價格基本在盤整區間2500-2600點內震蕩，波動幅度明顯小于上周。滬鋅走勢相對而言較為平穩，基本在20000-22000區間內震蕩。統計局公布：2月鋅產量達26.76萬噸，同比減少4%，但環比減少9%，產量的減少對于鋅來是個利好。LME鋅在技術上突破近3個月來的震蕩區間高位后又快速回落，主要還是缺乏基本面的支持。建議：保持觀望，暫時不建議抄底建多頭。

　　二、數據解讀

　　中國2月銅及銅產品進口環比下滑5%至226,980噸。

　　中國海關總署周一公布的數據顯示，2月銅及銅產品進口環比下滑5%至226,980噸。中國為全球最大的銅消費國。中國2月原鋁及鋁合金出口環比下滑24%至39,678噸。

　　2月銅及銅產品進口環比下滑5%至226,980噸

　　2月未鍛造鋁出口環比下滑24%至39,678噸

　　中國2月精煉銅(銅)產量達25.75萬噸,同比增長8.1%。

　　中國國家統計局周四公布數據稱,中國2月精煉銅(銅)產量達25.75萬噸,同比增長8.1%;2月原鋁(電解鋁)產量達99.81萬噸,同比增長11.3%。

　　統計局并稱,中國1-2月精煉銅(銅)產量達51.78萬噸,同比增長7.0%;1-2月原鋁(電解鋁)產量達204萬噸,同比增長6.6%。

　　1-2月精銅產量同比增長7%達51.78萬噸