近日，市場(chǎng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)步入衰退的擔(dān)憂情緒急劇攀，美元指數(shù)在短暫反彈后再探階段新低，對(duì)沖美元貶值的基金買盤則推動(dòng)國(guó)際油價(jià)和金價(jià)雙雙連創(chuàng)新高。繼上周五美國(guó)勞工部公布的就業(yè)數(shù)據(jù)創(chuàng)近五年來最大降幅后，近日公布的美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也繼續(xù)對(duì)美元匯率構(gòu)成壓力。2月的制造業(yè)指數(shù)下挫至近五年來的低位，1月營(yíng)建支出和工廠訂單出現(xiàn)下降，家庭凈財(cái)富五年來首次減少。近期媒體的分析師對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)預(yù)期調(diào)查顯示，第一季美國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入衰退的幾率為60%，遠(yuǎn)高于2月和1月的調(diào)查結(jié)果45%。本周二美聯(lián)儲(chǔ)聯(lián)合加拿大、英國(guó)、歐洲等央行向市場(chǎng)注入2300億美元資金，但歐美主要股指在強(qiáng)勁反彈后迅速回吐表明市場(chǎng)對(duì)于信貸緊縮以及金融動(dòng)蕩的擔(dān)憂仍未徹底消除。

　　盡管美元貶值刺激油價(jià)上漲已成市場(chǎng)共識(shí)，但對(duì)于國(guó)際原油市場(chǎng)的供需緊張程度，消費(fèi)國(guó)和產(chǎn)油國(guó)卻有著不同的理解。日前，石油輸出國(guó)組織(歐佩克)輪值主席、阿爾及利亞能源和礦業(yè)部長(zhǎng)哈利勒表示，預(yù)計(jì)今年第二季度開始全球石油需求量將日均減少140萬(wàn)桶，歐佩克此前關(guān)于維持目前產(chǎn)量不變的決定是基于上述考慮。國(guó)際能源機(jī)構(gòu)(IEA)11日發(fā)布最新月度報(bào)告稱，因受全球經(jīng)濟(jì)尤其是美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)減速的影響，今年全球日均原油需求量將降至8750萬(wàn)桶，較該機(jī)構(gòu)年初預(yù)測(cè)的8760萬(wàn)桶略微調(diào)低。預(yù)計(jì)今年第一季度的全球日均石油產(chǎn)量將比需求量少56萬(wàn)桶，但第二季度的日均石油產(chǎn)量則將會(huì)比日均需求量多96萬(wàn)桶。該組織認(rèn)為，全球已經(jīng)進(jìn)入一個(gè)高油價(jià)時(shí)期，只有在世界經(jīng)濟(jì)遭遇重大衰退時(shí)，才會(huì)把油價(jià)送回到每桶60美元以下水平。美國(guó)能源信息署的月度能源展望中，同樣將今明兩年的全球石油消費(fèi)量略微調(diào)低，可能改善緊張狀況的非歐佩克增產(chǎn)項(xiàng)目仍然存在不明朗因素。

　　根據(jù)美國(guó)能源信息署的統(tǒng)計(jì)，截至3月7日當(dāng)周，美國(guó)原油庫(kù)存上升620萬(wàn)桶，達(dá)到3.116億桶，重新回到自年初以來的回升趨勢(shì)之中。由于美國(guó)東北地區(qū)氣溫依舊低于以往，取暖油旺盛的消費(fèi)推動(dòng)其NYMEX取暖油期價(jià)突破300美分/加侖的記錄新高。相比之下，在原油價(jià)格突破100美元/桶的上漲行情中，NYMEX的RBOB汽油期價(jià)幾乎處于橫盤震蕩的狀態(tài)。主要原因美國(guó)汽油庫(kù)存連續(xù)數(shù)周上升趨勢(shì)未改，且遠(yuǎn)高于五年平均水平。隨著時(shí)間推移和季節(jié)轉(zhuǎn)換，天氣轉(zhuǎn)暖和汽油消費(fèi)增加將是大勢(shì)所趨，因而取暖油強(qiáng)而汽油相對(duì)偏弱的局面將逐步改觀。因此，未來一兩周，需密切跟蹤美國(guó)東北氣溫和汽油庫(kù)存的變化。一旦兩者均結(jié)束目前趨勢(shì)，油品的強(qiáng)弱轉(zhuǎn)換力度將較猛烈，NYMEX油品市場(chǎng)將進(jìn)入關(guān)注春季汽油消費(fèi)的行情之中。

　　在當(dāng)前美元持續(xù)弱勢(shì)和市場(chǎng)濃厚的避險(xiǎn)情緒下，美元標(biāo)價(jià)商品投資仍具有旺盛動(dòng)力。自次級(jí)債爆發(fā)以來，歐美各國(guó)政府入市干預(yù)的頻率和力度加大，造就了匯市、股市以及商品市場(chǎng)往往在短期波幅巨大。這正是美元商品金融屬性帶來的風(fēng)險(xiǎn)。在對(duì)沖美元上漲的過程中，商品基本供需情況仍不應(yīng)被忽視，過分脫離基本面上漲不會(huì)持久。正如前文提及的消費(fèi)國(guó)和產(chǎn)油國(guó)對(duì)當(dāng)前油市緊張程度的分歧。如果原油突破100美元后的上漲完全是靠美元貶值帶來的，那么一旦美元反彈帶來的下跌同樣猛烈。如果是市場(chǎng)供需基本面緊張的寫照，即便出現(xiàn)短期調(diào)整，這種上漲腳步顯得十分穩(wěn)健。目前美國(guó)市場(chǎng)原油庫(kù)存雖難言充足，但較年初的短缺已有明顯改觀。因此，個(gè)人傾向于近兩周的油價(jià)上漲成分多數(shù)是美元走軟帶來的買盤，盡管這種上漲或?qū)⑦M(jìn)一步延續(xù)，但是深幅回調(diào)可能隨時(shí)展開。

　　北方期貨 王亮亮