劉旭

　　美元下跌到歷史新低，同時原油價格處于110美元附近，投資者因金融市場惡化而紛紛涌入安全性較高的黃金市場。雖然周末收盤價略低于1000美元/盎司的關口，但盤中仍一度刷新歷史高點。從圖形上的細微走勢可以看出，投資者對于1000上方并不存在嚴重的心理壓力。期金在創出新高同時，周邊農產品的嚴重下挫并未給黃金帶來大幅獲利回吐的壓力。

　　1000點后黃金將何去何從？

　　1000美元/盎司已經達到了此前市場的預期，金價將會停止上漲的腳步？風物長宜放眼量，疲弱美元仍在延續，而原油價格仍處于上升通道之中。這兩個推動黃金價格上漲的重要動力沒有改變，黃金上漲怎會停歇？！

　　近期美國的經濟數據普遍不樂觀是美元遭受拋售的最主要原因。零售銷售數據大大低于預期；消費信心指數處于1992年以來的最低水平，創下15年以來的新低。在當前美國原油價格高漲、房市低迷和信貸危機綜合作用下，占據美國GDP比重2/3以上的消費支出得到抑制，也進一步加劇了市場對美國經濟陷入衰退的憂慮。EIA在近期報告中指出按照年率計算，一季度美國經濟將可能下滑0.5%，二季度可能再萎縮0.7%(一國經濟連續兩個季度下降，即可確認經濟衰退)。同時被寄予厚望的美聯儲的注資效果遭到質疑。上周美聯儲宣布擴大證券借貸計劃的規模，向一級交易商提供的2000億美元美國國債并將以28天期的形式出現。此外，美聯儲公開市場委員會還宣布，授權擴大與歐洲央行及瑞士央行開展的貨幣掉期協議。這些掉期協議將分別向歐洲央行與瑞士央行提供300億美元與60億美元的美元資金，掉期規模分別較現行規定增加100億美元與20億美元。但美聯儲帶來的利好消息似乎已經被市場消化。同時美聯儲的最新行動也不可能降低市場對其在未來數月內繼續降息的預期。而原油方面，受到美元疲軟的帶動，NYMEX原油仍然高居不下，處于110美元附近震蕩盤整，大有整裝蓄能繼續上攻之勢，而原油的瘋狂也是助漲金價上漲的一大源動力。

　　其他方面利多因素的加入，更是增強了黃金牛市的力量。資金推動型的黃金價格運行過程中，因眾多投資者紛紛拋售周邊大宗商品以彌補其他市場損失，而看看CFTC公布的黃金高居不下的凈多單持倉量就該知道投資者轉而不斷涌入了安全性較高的黃金市場；同時此前在900美元附近，印度消費因價格高企導致需求下降對黃金造成的壓力已經釋放并逐步轉為利多支撐，印度黃金需求將回到過去水平(印度每年進口700-800噸黃金)，消費者堅信黃金內在價值使得他們逐漸適應新的價格。同時黃金突破1000美元不足以令產量顯著增加，因為長期價格的不確定性、物流和項目不足令黃金產量自2001年以來已經下滑了6%。且雖允許企業開采低品位礦石，但缺少礦山發現意味著產量真正上升將需要數年之久。

　　短期存在回調風險

　　但并不意味著黃金將似脫韁野馬而青云直上，創記錄的價格同樣存在回調風險。市場對美聯儲近期措施的質疑將使得資金面緊張，這對于黃金來說是個雙刃劍，上面我們已經提到了有利的地方。但同時也將加劇資金面的流動性緊張，這或許會有更多的犧牲者。一旦經濟繼續惡化下去，將會使更多的投資者拋售大宗商品，用來彌補他們在其他市場的虧損。而近期外盤農產品的劇烈波動使得投資者賺錢艱難，而創歷史紀錄持倉量且近期收益頗豐的黃金也可能被用來彌補其他市場的損失。同時南非方面將放松礦產企業的電力配額也會對金價造成壓力。并且在美聯儲公布降息幅度后。市場會出現短期的政策兌現，這對黃金也會是壓力的另一方面。

　　從上述分析來看，千元黃金由于價格的高企，波動將會加劇，調整也是情理之中，但明確的上漲趨勢卻是不爭的事實。