文華財經（編輯 王亞男）--上周LME期銅高位震蕩，日波幅劇烈，但以市場特征看，價格仍未失去上漲動能，始終在關鍵支撐線上方8200美元的技術位置，高位不變的持倉，倫銅繼續滑跌的庫存，都支撐了銅價的高位調整，在這種狀態下，我們并不建議投資者建立空倉。本周，美聯儲的降息舉措料為金屬市場指引方向，而以銅看，3月的逼倉在最后時刻似乎作為不大，多頭可能更為主動的將主戰場遷向更遠的時段。

　　消息面上，行業信息仍以銅供給中斷為主。上周，OK Tedi銅金礦為期四天的工人罷工造成銅產量下降450噸；智利San Antonio港口關閉可能導致的部分銅裝運推遲曾一度支撐價格，但這些消息并不是市場的關注焦點。美國宏觀指標在失業率惡化的氛圍下，顯示著更為悲觀的前景。其中，美國2月零售銷售再次下降0.6%，密西根大學3月消費者信心指數跌至70.5，感染道指未能持續收高。雖然上周，美聯儲聯合多家央行攜手注資，積極加大市場流動性，紐約聯邦儲備銀行和摩根大通將向貝爾斯登提供28天融資，但市場反應平平，降息呼聲高昂。其中，雷曼兄弟和美國銀行皆認為此次利率將大幅下調75個基點，多數機構認為將下調50個基點。我們認為，大幅降息將刺激美元續貶，加速通膨，堅定金屬市場里的看多人氣，至少在旺季里這波看漲浪潮很難徹底平復，哪怕未創出高點，持續調整，銅價高位震蕩的可能性也是極大的，當前我們至低是看好7700美元上方的震蕩。可以說，美國實體經濟的疲弱已經大大影響了其對金屬的需求，從美國銅鋁鋅進出口數據看，出口均大幅度增加，慶幸的是中國的需求相當平穩，緩和了歐美經濟體需求的下滑。一方面，我們認為在這樣的需求環境里，價格中期將是高位震蕩的；另一方面，我們繼續強調，在這樣的環境里，國內定價權將更為主動。

　　滬銅，周五庫存繼續大漲8483噸，銅庫存自春節后已快速升至61323噸，2月產量數據受雪災及春節影響下滑不大，同比仍是走升的，進口數據也不差，基本認為旺季里國內的供給環境是平穩的，現貨價格看好6.6-6.7萬區間，建議期市操作以此為準，區間交投。短線，市場趨勢面臨因宏觀降息前景被外盤投機力量看好繼續沖高的風險，因此國內需警惕在外盤拉動下，滬銅再次沖高至7萬水平的情況。果真如此，將為滬銅市場提供穩妥的拋空機會。鋁市場，外盤庫存持續走升對鋁價壓之大，但我們仍看好鋁市，LME鋁價以調整為主，內盤則可能震蕩至19500元水平，滬鋁可能在該水平形成較長時間的震蕩平臺。鋅市場仍不看好，市場消息貧乏，將以被動跟隨銅價走勢為主，內盤鋅市不好操作，耐心觀望。

　　 首創期貨 肖靜