王偉波

　　進入3月份之后，天然橡膠呈現(xiàn)震蕩下行的格局，進入本周之后更是呈現(xiàn)連續(xù)下挫的走勢，日K線連連拉出陰線，主力合約RU807合約跌破23000元重要支撐位，周四下封跌停板22160元，日膠更是暴跌10日元以上。從去年11月開始的季節(jié)性漲勢結(jié)束了嗎？筆者看未必，天然橡膠市場目前的基本面供需形勢并不具備單邊下挫的基礎(chǔ)，在膠價回落充分消化庫存之后，天然橡膠在4、5月份仍有再度走高的機會。

　　自去年11月份以來，天膠庫存一直保持在高位運行，今年天膠供需整體平衡，截至3月7日當(dāng)周上海期貨交易所天然橡膠為94295噸，居高不下的庫存一致壓制天膠價格，導(dǎo)致自春節(jié)后以來，行情出現(xiàn)低迷，缺乏投機資金的關(guān)照。持倉與成交量較往昔均出現(xiàn)大幅度下滑。但是，10萬噸的庫存相對于中國整體天膠消費來說，并不算是較大的數(shù)量。高庫存反應(yīng)的是外盤價格一直低于內(nèi)盤價格，導(dǎo)致內(nèi)盤滯銷；伴隨著停割期和國內(nèi)價格的回歸，接下來將會對庫存進行消化，隨著庫存的減少，天膠行情有望迎來一波反季節(jié)的回升行情。

　　今年國內(nèi)兩大產(chǎn)區(qū)海南、云南面臨晚開割的局面，由于受氣候因素，云南產(chǎn)區(qū)白粉病導(dǎo)致割膠推遲20天左右，而海南則由于今年1、2月份受南方雪災(zāi)影響氣溫相對較低，最終導(dǎo)致今年傳統(tǒng)4月初開割的時間推遲到4月下旬，因此新膠資源上市要延遲到5月份，對今年國內(nèi)兩大墾區(qū)的產(chǎn)量將會形成減產(chǎn)影響。國際市場，目前處于全球天膠主產(chǎn)區(qū)泰國處于割膠淡季，在冬季落葉期內(nèi)，市場基本上以消化庫存為主，國際市場原料供應(yīng)并不十分充裕。

　　近期，隨著內(nèi)外盤膠價的震蕩回落，國內(nèi)庫存開始逐漸消化。進口膠方面，青島保稅現(xiàn)貨銷售速度開始加快，平均每日成交千噸以上，現(xiàn)貨倒掛問題會因原庫存快速釋放而改變。 國內(nèi)大型輪胎廠庫存水平在逐日下降，多數(shù)4月份用量仍不足，數(shù)家大廠尋求2650-2700美元之內(nèi)的標(biāo)膠。 最近，外盤膠開始有較大量的成交。膠價的回落，必然帶來一個庫存消化期，同時在4、5月份新增資源未能完全上市之際，庫存也將呈現(xiàn)一個消化之后的低位水平，因此膠價在4、5月份走出反季節(jié)的回升行情的概率極大。

　　對于膠價3月份出現(xiàn)連續(xù)下跌走勢，筆者認為跟目前農(nóng)產(chǎn)品的集體性調(diào)整有關(guān)。國內(nèi)植物油期貨此間出現(xiàn)了連續(xù)跌停的恐慌走勢，3月份受國家宏觀調(diào)控以及美盤CBOT豆類由于某一基金對沖多單利空沖擊而集體大跌的影響，商品市場的人氣受到明顯沖擊。天然橡膠走勢自然受到牽連，本來基本面不錯的天然橡膠因此呈現(xiàn)回落的走勢，但是這一切筆者認為只是暫時調(diào)整行情，隨著原油價格高企100美元之上，美元貶值趨勢的不斷延續(xù)，商品牛市并未有根本性結(jié)束跡象，過于悲觀并不足取。