昨日，鄭州商品交易所（下稱“鄭商所”）白糖期貨出現大幅下跌走勢，遠月0811合約和0901合約甚至以跌停板報收，此前兩個交易日的上漲成果在一天內化為烏有。對于目前的白糖市場而言，“殘酷”的現實壓力制約了糖價的上漲，而“美妙”的遠景又使糖價充滿了希望。

    　　其實，近期糖價的快速下跌，0901合約期價從3月4日最高的5385元/噸，跌至昨日收盤的4657元/噸，正是過度透支了遠景所導致的結果。

    　　由于今年我國南方地區遭受了50年不遇的冰凍災害天氣，使得市場預計2007/2008年度，我國白糖產量將大幅低于預期，同時受冰凍影響，導致甘蔗種苗不足，這將影響2008/2009年度我國的甘蔗產量。于是，做多資金在這樣的預期下，發動了一波異常凌厲的攻勢，春節后的10多個交易日內，白糖期價上漲了近25%。

    　　然而，“美妙”的遠景卻沒有激發現貨市場參與者的熱情，由于2007/2008年度我國白糖提前一個月開始壓榨，因此現貨供應量較上一年度有較大幅度提高，現貨價格受到充足的供給抑制，與期貨價格之間的差距越來越大。3月初，現貨價格較鄭商所0901合約期價低了1600元/噸左右。

    　　過度透支遠景的白糖期價開始回落，其回落的幅度也是驚人的。

    　　如果，春節后白糖的漲勢是“美妙”遠景主導的話，近期的下跌則是被“殘酷”現實左右了。

    　　目前的現實到底如何呢？數據最能說明問題。據國家相關部門公布的數據，截至2008年2月末，本制糖期全國累計生產食糖951。62萬噸，2007年同期為831。4萬噸；截至2月末，本制糖期全國累計銷售食糖506。18萬噸，同比多銷售了16。81萬噸。

    　　上面的數據表明，產量增加了120多萬噸的情況下，銷售量僅提高了不到17萬噸，食糖庫存增加了超過100萬噸。而目前是國內食糖消費淡季，這樣的庫存壓力對于現貨價格的壓制作用是巨大的。

    　　不過，期貨永遠是對未來的一種判斷，雖然國內充足的庫存抑制了白糖期價的上漲空間，并對近期的期價形成了壓力，但是樂觀的遠期供求關系，仍將逐步反映在期價當中。

    　　首先，就國內而言，雖然截至2月末，我國產糖931萬噸，但是就算3月份國內產量能夠達到200萬噸，那么國內白糖產量也僅1152萬噸，這和市場在本制糖期開始時預測的1350萬噸仍然有近200萬噸的差距。而由于蔗種數量不足，導致的2008/2009年度制糖產量可能下滑，將大幅改善國內的白糖供需狀況。

    　　其次，就國際而言，雖然今年全球最大的白糖生產國巴西的甘蔗產量將比去年增加5000多萬噸，不過巴西將會把更多的甘蔗用于生產酒精為非白糖，因為該國柔性燃料汽車（FFV）需求在快速增長。據巴西汽車生產協會稱，估計至2013年，FFV在巴西國內汽車數量的比重將增至52%，比今年提高12%，目前巴西已經生產了500余萬輛FFV，截至2月底已累計銷售了497萬輛。

    　　據美國糧農政策研究員經濟學家稱，預計未來10年中，巴西和歐盟食糖出口量下降將導致國際糖價上漲10。7%。如果國際糖價上漲，將對國內糖價起到推動作用。

    　　市場人士指出，目前，國內白糖期價正處于消化現貨壓力的過程中，這個過程或許需要半年乃至更長時間，而經歷了這段震蕩過程，或許白糖期價將展開翅膀翱翔，就像2007年下半年后的大豆期價一般。