平安期貨 侯書(shū)鋒

　　目前我國(guó)黃金投資品種有四種：實(shí)物黃金(包括金條金塊、紀(jì)念金幣和黃金飾品)、紙黃金、黃金遞延交易和黃金衍生產(chǎn)品(黃金期貨和黃金期權(quán))。

　　在實(shí)物黃金中，紀(jì)念金幣和黃金飾品是由黃金零售商銷售，具有較高溢價(jià)，且需繳納增值稅。金條金塊的交易主要集中于銀行和投資公司。金條金塊交易成本低于紀(jì)念金幣和黃金飾品且不征收交易稅，但是回購(gòu)困難。如果購(gòu)買(mǎi)實(shí)物黃金數(shù)量巨大，還將面臨保存成本高，安全性等問(wèn)題。

　　紙黃金是黃金的紙上交易，投資者的買(mǎi)賣(mài)交易記錄只在個(gè)人預(yù)先開(kāi)立的“黃金存折賬戶”上體現(xiàn)，而不涉及實(shí)物金的提取。盈利模式即通過(guò)低買(mǎi)高賣(mài)，獲取差價(jià)利潤(rùn)。紙黃金實(shí)際上是通過(guò)投機(jī)交易獲利，而不是對(duì)黃金實(shí)物投資。目前國(guó)內(nèi)市場(chǎng)主要有建行、工行和中行的紙黃金，其中工行的紙黃金手續(xù)費(fèi)較低，單邊點(diǎn)差為0.4元/克。

　　黃金(T+D)遞延交易是指以保證金的方式進(jìn)行的一種現(xiàn)貨延期交收業(yè)務(wù)，買(mǎi)賣(mài)雙方以一定比例的保證金(合約總金額的10%)確立買(mǎi)賣(mài)合約，和黃金期貨一樣可以雙向交易，買(mǎi)賣(mài)雙方可以根據(jù)市場(chǎng)的變化情況，隨時(shí)平掉持有的合約，在持倉(cāng)期間將會(huì)發(fā)生每天合約總金額萬(wàn)分之二的遞延費(fèi)，遞延費(fèi)支付方向要根據(jù)當(dāng)日交收申報(bào)的情況來(lái)定，如果客戶持有買(mǎi)入合約，而當(dāng)日交收申報(bào)的情況是收貨數(shù)量多于交貨數(shù)量，那么客戶就會(huì)得到遞延費(fèi)，反之則要支付。交易手續(xù)費(fèi)為單邊總金額的1.5‰。黃金(T+D)遞延交易只有上海黃金交易所的會(huì)員才有資格進(jìn)行交易。

　　黃金期貨是以實(shí)物黃金作為合約標(biāo)的物的標(biāo)準(zhǔn)化合約，黃金期貨采用保證金制度，其風(fēng)險(xiǎn)與收益被放大了八、九倍，黃金期貨的價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)也遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于實(shí)物黃金和紙黃金，因此交易黃金期貨時(shí)需要嚴(yán)格進(jìn)行資金管理。黃金期貨交易十分便捷，流動(dòng)性高，更適合于專業(yè)投資者。黃金期貨價(jià)格通常與現(xiàn)貨黃金價(jià)格之間存在價(jià)差(即基差)，理論價(jià)差反映為黃金期貨合約持有期的持倉(cāng)成本，因此在交易黃金期貨時(shí)需要評(píng)估其理論價(jià)格，以防黃金期貨價(jià)格的過(guò)度基差風(fēng)險(xiǎn)。

　　實(shí)物黃金手續(xù)費(fèi)最低的是工行“金行家”，假如購(gòu)買(mǎi)1000克的黃金，單邊費(fèi)用共計(jì)502元人民幣，紙黃金手續(xù)費(fèi)也是工行相對(duì)便宜，購(gòu)買(mǎi)1000克黃金單邊交易成本為400元。黃金(T+D)遞延交易與黃金期貨交易特點(diǎn)類似，但是遞延交易的成本最高且不確定。黃金期貨交易手續(xù)費(fèi)在眾多黃金產(chǎn)品中最低，單邊每手僅為100元。如果是日內(nèi)雙邊交易，只收單邊費(fèi)用，而且黃金期貨持倉(cāng)成本僅為實(shí)物黃金和紙黃金的八分之一。隨著黃金期貨市場(chǎng)的逐步成熟，黃金期貨價(jià)格逐步回歸現(xiàn)貨價(jià)格，黃金期貨的投資優(yōu)勢(shì)越來(lái)越顯著。