自今年年初起，基本金屬現貨價格上漲超過25％（根據倫敦交易所指數，LMEX），這受到了供應中斷及電力成本增加的推動。結果，銅和錫達到記錄高價，鋁也接近記錄高價。今天我們考察一下價格的上漲如何影響金屬的遠期線。

    一點也不奇怪，遠期線的近期端（近期合約）的價格變動幅度要比典型(更穩定的)遠期價格劇烈的多，這導致遠期線要么回到現貨升水，要么現貨升水幅度加大。

     過去兩個月的未預料到的鋁供應中斷，如南非和中國所發生的，似乎成了之前橫向波動的現貨市場價格最終上漲的觸發器。這推高了近期合約超過500美元/噸，導致鋁自11月以來首次變為現貨升水。

    然而，鋁遠期線的遠期端也持續上漲（它的變化往往是能源成本變動的結果），因為原油和煤炭價格均達到記錄高位。這反映了高能源成本將推高鋁長期生產成本的預期。

    過去兩周，鎳現貨價格上漲了約5000美元/噸。盡管遠期線的遠期端也上漲，但現貨升水幅度還是大幅增加。現貨較27個月基差為2990美元/噸，1月份為565美元/噸。這表明更高的鎳價（部分反映了鎳生鐵生產成本的大幅上漲，詳情見上周的中國商品周報）在長期是不可持續的。我們預期09年平均鎳價將為24250美元/噸。

     銅現貨價格08年以來強勁反彈，上周整個遠期線達到記錄最高位。近期價格上漲幅度比遠期要大，使得遠期線變得陡峭；目前現貨較63個月基差近2000美元/噸。銅價的現貨升水幅度表明銅市近期仍將保持緊張；然而，由于目前價格遠超過邊際生產成本，因此價格似乎在08年下半年及之后將不可持續。

    鋅遠期價格整個遠期線過去一個月均小幅反彈，07年下半年曾下降，。遠期線仍保持相對平坦，然而，現貨較15個月和27個月的升水分別僅為1美元/噸和68美元/噸。