我們預期鈾市至少今年上半年將保持平衡，年底走向小幅過剩就要靠哈薩克斯坦產量08年下半年增加及除哈薩克斯坦之外全球供應穩定共同作用了。

　　我們預期由于08年鈾需求將保持疲軟，所以供應面和非行業需求預期將提供現貨價從目前的73美元/磅U308.水平上漲的催化劑。08年下半年哈薩克斯坦產量的強勁增長非常依賴于哈薩克斯坦的Balkash銅冶煉廠的成功啟動，該冶煉廠計劃08年5月試運行。Balkash冶煉廠有能力提供充足的硫酸給該國現有的和計劃中的原地過濾鈾礦，包括Uranium One公司的South Inkai鈾礦。

　　其它地區鈾礦產量下滑的風險依然存在。我們目前特別關注著南非的產量，來自Uranium One的新Dominion鈾礦(下表)和Anglo Gold Ashanti的Vaal River復合礦(鈾作為黃金的副產品)的目前和未來預期的鈾礦產量均面臨下滑的風險，因為電力問題困擾著南非。

　　后者以黃金副產品的形式生產鈾，06年產量近140萬磅U3O8(565噸鈾)。我們預期未來4年產量每年至少下降10%，相當于每年損失約50-100噸鈾。事實上，據報道Anglo Gold Ashanti聲稱它的鈾貿易商Nufcor International可能會宣布鈾礦運輸的一部分遭受不可抗力。

　　我們目前也在注視著澳大利亞Northern Territory(附近有Ranger鈾礦)的降雨情況，未來2-4周的天氣將決定該地區目前的降雨是處于平均水平還是高于平均水平。

　　和供應面的不確定性一樣，Uranium Participation Corporation(兩個鈾ETF之一)最近宣布它將發行6500萬美元的股份以購買90萬磅氧化鈾(347噸鈾，07年產量的4.7%)，這近期也對鈾價產生向上的壓力。目前還不清楚這些鈾是否已經購買，但它的價格為72.2美元/磅。因此UPC的氧化鈾儲量將上升20.1%至537.5萬磅(2069噸鈾)。另一可能短期正的催化劑是美國/印度之間成功的原子能交易，該交易如果不再美國大選之前完成，可能就會大大推遲。

　　這些不確定因素導致09/10年交割的遠期價格在85-95美元/磅區間，這與UxC/Nymex09年初交割的期貨價相符合。

　　同時最近鈾的拋售及非鈾資產見證了Tullett Prebon基金隱含鈾價格(Tullett Prebon Fund Implied Price)到上周中期跌至68.2美元/磅。TPFIP和最近交易/期貨價格之間的差異表明出現有效的套利機會，考慮到在ETF中擁有股份就代表對現貨鈾一定的所有權。這一明顯的套利自那時起已經變動，以及兩個鈾ETF大量買盤，導致TPFIP價格上漲26.8%至86美元/磅。

　　歷史上TPFIP是每周公布的鈾價的良好領先指標(領先2-4周)，目前該價格顯示現貨價格自目前的73美元/磅反彈，這與我們的預期相符合。