文華財經（編輯 王亞男）--歷史的高度被再次征服。本周倫敦銅價繼續震蕩上行，于周四突破06年的高點8790美元，電子盤報價最高達到8817美元，但新高顯然也引發了獲利回吐，8795成了場內的開盤價，也成了開盤后的最高價，隨后價格逐級盤落，報收于8560美元，周五，仍盤整于8600美元左右，周線收于8545美元。

　　成交活躍、波動增大

　　在接近新高后，倫敦銅的成交明顯放大，周三和周四的成交都超過10萬手，但見過新高后，市場則顯得更加謹慎，周五的成交僅不足6萬手。新高的臨近也加劇了價格的波動，本周前四個交易日的波幅都不小，且漲跌互現，可見市場對于新高的態度是較為惶恐的。但作為重要的指標，本周持倉的波動又是有限的，周初為280361手，周末為280661手，可見市場的中堅力量仍保持穩定。

　　周邊市場分化

　　 如果說之前銅價的上漲只是融入了商品價格普漲的大潮之中，那本周這樣一個大的氛圍已經不復存在。領漲的農產品在周一就開始表現出疲態，并從周二開始整體跳水并一直維持到周末。雖然美元仍在走低，但對商品的影響卻在減弱，連理論上和美元匯率負相關性最強的黃金周末也走弱。農產品的下跌可能和累計漲幅過大有關，而本周投資大師巴菲特關于決定放棄救市的決定也打擊了市場信心，大師甚至認為美國經濟已經進入衰退。金屬的走勢也出現分化，倫敦市場本周只有銅、鋁、鎳的表現不錯。而本周原油繼續創出新高的走勢還能給多頭帶來一點心理支持，但本周原油的基本面好到了極點，一方面是歐佩克拒絕了增產的建議，二是南美產油區和中東出現地緣沖突，個人認為原油的新高可能并不牢固。

　　LME現貨繼續提供支持

　　 LME的現貨情況仍在惡化，庫存下降到了13.4275噸，現貨升水擴大到100美元左右，在龐大的持倉面前，不斷下降的庫存使多頭仍保持著良好的優勢。本周又有勞資糾紛出現，Codelco公司下屬EI Teniente礦因工人罷工一度中斷數小時，贊比亞一個中國人控股的銅礦也出現了因勞資糾紛引發的騷亂。智利的產量已經連續第四個月下降，主要是受品位降低的影響。以上中短期因素對價格也有一定的支持作用。

　　中國市場繼續疲弱

　　 國內的情況仍然疲軟，上海銅離06年的最高價仍有超過20%的差距，本周的漲幅也繼續落后倫敦。現貨價格和進口成本之間的倒差價比上周又擴大了1000余元，達到了5千多，這對進口來說，應該是噩夢了。上期所庫存本周略增近4千手，增幅較上周略有縮減，現貨貼水縮小到了100左右，期貨前三個合約的基差仍是熊市分布，從這點來說國內多頭并無太多優勢。有消息說國家電網可能因提高防災級別而投巨資改造，此消息好像還未對市場產生影響，而雪災后受損電網的修復已經基本完成，也未發現重建需求給國內市場銅的供求帶來太大影響。國內的弱勢，提高了多頭的操作難度，也是銅價繼續攀高的一個不利因素。

　　基金繼續增持

　　 資金本周仍在繼續進入銅市，LME的銅持倉創出28.0661萬手的新高，COMEX的銅持倉也較上周增加，從COMEX的情況看，擴倉主力仍為基金，而商業盤則在逐步退出，基金的立場繼續看多，本周多頭持倉增加2604手 ，空頭減少911手，使凈多增加到9096手。可以看出資金仍是銅價上漲的主要推動力。

　　 通過上述分析，可以看到是供求和資金兩方面的原因在推動國際銅價創出歷史新高，目前看來這兩個因素仍未有明顯改觀，所以雖然其他商品有盛極而衰的跡象，但銅價繼續保持堅挺的可能性仍是存在的，特別是在原油價格的支持下。但是也有一些情況是需要我們注意的，雖然國際方面的供求面和資金面良好，但供求面更緊張的05年，價格僅在3500美元附近，當時的庫存僅2.5萬噸，所以一定要認清楚主要的因素還是資金的推動，但資金的進入也不可能是無極限的，所以在見到新高后，繼續持多銅的風險也在增加。

　　下周仍建議謹慎持多，但對銅的盤面及其他商品的走勢都要有充分的重視，如有異動當及早落袋為安。

　　中航期貨 潘海聲