文華財經（編輯 何麗麗）--本周，倫敦金屬普遍在美元繼續(xù)下跌推動下維持高位強勢。基本面，本周公布的非制造業(yè)ISM指數(shù)及地區(qū)制造業(yè)指數(shù)指數(shù)低于50榮枯值，市場出現(xiàn)衰退加速的擔心。而伯南克表示房地產市場衰退情況嚴重，市場預期3月例會降息50個基點的可能性很大。美元在上周破74低點后本周繼續(xù)大幅下跌。美元貶值引發(fā)對商品的通脹性買入需求，在金屬及黃金原油上形成向上的壓力。

　　倫銅本周庫存重新轉為下降，總庫存回到14萬噸之下，注銷倉單保持在3萬噸水平，還有繼續(xù)下降的空間。而上海連續(xù)兩周庫存增幅下降，反映出進口逐步減少。消費遠期前景在美國經濟衰退的大背景下并不樂觀，但目前市場關注的是庫存下降帶來的階段性緊張形成的擠倉壓力。從庫存流動看，上周以來歐美地區(qū)庫存保持減少，速度在加快，說明旺季對庫存的消耗，還會繼續(xù)。中國由于春節(jié)以前點價，進口陸續(xù)到岸，現(xiàn)貨保持偏弱，但3月到5月消費處于快速增長期，相信隨著消費持續(xù)旺盛，前期進口被消化，國內現(xiàn)貨將重新開始緊張。總的來說，目前的時間仍然有利于現(xiàn)貨賣家，庫存還有繼續(xù)下降空間。從目前高達27萬多手持倉和僅有10萬來噸可用庫存看，結構性矛盾很大，現(xiàn)貨升水本周大幅回升達到100美元，擠倉壓力仍然很大。滬銅本周在倫銅上漲創(chuàng)出新高的情況下一直維持窄幅震蕩，但現(xiàn)貨貼水也在逐步收窄，說明現(xiàn)貨在緩慢上行。技術上看，倫銅在8300一線存在較強支撐，現(xiàn)貨升水帶來的擠倉壓力令其回調空間很小，昨日倫銅已創(chuàng)出新高達到8820美元，在此蓄勢后仍可能在3月中旬創(chuàng)出明顯高點。滬銅本周一直滯漲，比價已下降到7.99。近期比價的下降除了進口節(jié)奏原因，還因為美元大跌對應了人民幣快速升值，以及進口銅2%的關稅被取消。但筆者仍然堅持國內前期進口量不足，在旺季消化前期進口后還有進口要求，在3、4月存在補漲要求，還有沖高能力。多頭繼續(xù)。

　　倫鋁本周在3千美元強勢鞏固后繼續(xù)上行，近期目標3300美元。本周鋁庫存變化不大，現(xiàn)貨貼水也回到38美元附近，說明價格上漲后現(xiàn)貨吸引力下降。滬鋁本周較倫鋁為強，受云鋁宣布取消優(yōu)惠電價，成本提高500元推動，期價連續(xù)上行，由2萬平臺上升到21000平臺，持倉繼續(xù)增加。但由于現(xiàn)貨升幅緩慢，現(xiàn)貨對當月貼水300元，期價隔月貼水200多元，過大的貼水說明現(xiàn)貨壓力仍然很大，不支持期價快速上漲。基本面看，國內電鋁廠優(yōu)惠電價還會逐步取消，繼續(xù)對鋁價利好，但目前遠期鋁價已高，按目前成本計算已有較好的獲利空間，成本因素的進一步推動力也減弱。消費方面，前期因華東華南地區(qū)電力供應還未完全恢復，下游加工廠消費恢復緩慢，但后期有望繼續(xù)回升，現(xiàn)貨將有所起色。倫鋁方面，對供應增長不足的擔心以及通脹性買入繼續(xù)維持價格的強勢。但兩市同樣面臨現(xiàn)貨供應仍較為寬松，上漲過程將較為震蕩。操作上，滬鋁多頭繼續(xù)，注意上行中的節(jié)奏，于震蕩中逢低買入。

　　倫鋅本周在2700一線維持橫盤，期價表現(xiàn)出上沖意愿不足，但下檔有支撐。基本面并不樂觀，庫存保持小幅增加勢，但增加的速度很慢，對期價的現(xiàn)實壓力也不明顯。滬鋅本周在22000－23000震蕩，期價震蕩無序，同樣表現(xiàn)出上有壓力下有支撐，期價在22000大幅增倉，在23000明顯減倉，可能說明了投機盤也是短線思維，對上漲空間并無信心。技術上看，內外盤鋅價維持在前面三個月的區(qū)間之上波動，并無流暢的突破后上行動作，表現(xiàn)為下有支撐，但上沖力量也不足。期價上下兩難，仍然以無序波動為主。筆者對于鋅價在季節(jié)性反彈結束后將在現(xiàn)貨壓力下重新走弱的觀點不變。但目前仍處于反彈當中，空間不大而因投機資金的作用而劇烈震蕩，參與價值不大，保持觀望，等等機會。

　　（倍特分析師：鄧宏）