□本報記者 金士星 上海報道

　　在原油和金屬等工業品原材料價格大漲的推動下，代表大宗商品價格整體走勢的CRB指數周三一改此前一天的弱勢而強勢上揚，收于575.22并再創新高。

　　分析人士認為，中國作為全球主要的大宗商品進口國，在面對成本價格快速上漲的局面時，除了以提高經濟運行效率化解原材料成本壓力外，加速人民幣升值也能在短期內緩解大宗商品漲價對國內產業鏈的沖擊。

　　投資商品回報可觀

　　2007年至今，CRB指數的累計漲幅超過36.5%，而同期標普500指數帶來的回報率是-5.9%。在金融市場動蕩和美元不斷走軟的同時，商品市場卻為投資者帶來了可觀的回報。

　　摩根士丹利大中華區首席經濟學家王慶對記者表示，大宗商品都是以美元計價，美元的持續貶值使得“計價因素”發揮作用，抬高了商品的整體價格。雖然商品市場也有供給方面的因素，但是供應問題是長期性的因素，對于商品短期價格的波動沒有太大影響。

　　銀河證券的首席經濟學家左小蕾也認為，中印等新興國家的需求在這輪商品價格上漲中更多地成了投機資金炒作的借口。貨幣的貶值促成了商品這類資產價格的上漲。

　　次貸危機在金融市場的蔓延，使商品市場的回報率相對于流動資金更具吸引力。但王慶并不認為，流動資金完全是為了對沖美元走軟以及經濟衰退的危險而介入商品市場。“如果為了回避美元走軟的危險，完全可以直接做空美元，而沒有必要選擇商品作為載體”，他同時認為，盡管市場對于美國經濟有放緩的預期，但從數據看，美國經濟整體還沒有實質性的放緩，大宗商品的實際需求依然值得期待。

　　JF資產管理公司的投資服務經理譚慧敏認為，供需不平衡仍然是目前商品價格上漲的主要原因。特別在供應方面，中國的雪災，澳大利亞昆士蘭的洪水以及南非的電力中斷都抬高了基本金屬和貴金屬的價格。在需求方面，中國的電力和基建對基礎原材料產生龐大的需求。而相對于其他商品而言，美元的走軟對于貴金屬價格有更強的提升作用。

　　人民幣升值抵御商品漲價

　　目前中國的原油對外依存度為50%左右，而有色金屬礦產中的銅礦對外依存度更是高達80%。以美元標價的大宗商品名義價格的大幅上揚，無疑會導致國內通脹壓力的加大。

　　王慶認為，大宗商品價格從2004年以來的上漲并沒有給中國經濟成長帶來明顯影響，證明中國有能力消化大宗原材料漲價帶來的成本壓力。所以中國在面對價格上漲的局面時，一方面應繼續調高經濟運行效率，另一方面，短期內人民幣的加速升值可應對美元標價的大宗原材料價格上漲，“當然這取決于中國政府的政策選擇”。

　　2007年以來，人民幣對美元的累計升值幅度超過8.8%。而如果人民幣升值幅度進一步加速，則對我國減輕國際商品價格上漲的壓力不無裨益。“短期內加速人民幣升值將有助于人民幣購買力的增強，并可平減中國龐大的貿易順差”，譚慧敏說。

　　然而，人民幣和美元匯價的變化更大程度上只是調節了大宗商品國內外的比價，大宗商品市場的實際供求因素仍決定著商品的真實價值。左小蕾認為，中國龐大的需求足以推高大宗商品的實際價格，或許這樣的行為帶來的原材料價格的漲幅會遠超過人民幣的升值幅度。