徐江烽

　　黃金期貨自上市以來，只在首日出現230元的高位，之后都在230以下震蕩，走勢明顯弱于外盤。

　　我們認為滬金弱于外盤的原因主要有以下幾點：(1)黃金期貨開盤首日投機者盲目追高，導致了大幅虧損，做多動力削減；(2)黃金期貨空頭力量占優，空頭方主要是做套利和套保的產金企業，用金企業和機構投資者，空頭實力強大，多頭處于劣勢。雖然經過一段時間的交易，多空力量正慢慢發生變化，然而現在黃金期貨價格逼近前期高點，壓力明顯；(3)政策面的不確定給市場持續上行增加了壓力。根據紐約6月金價換算制國內價格為227.34元/克左右，而近日國內市場出現了先行調整，對國際金價也首次出現了貼水。

　　美國經濟衰退，美元走弱，全球通脹壓力增大，地緣政治不穩，原油價格居高不下，這些都對黃金形成有力支持。資金大量涌入商品市場尋求保值增值，進一步推動黃金、有色金屬、農產品等商品上漲。2月份COMEX市場基金持倉繼續增長，基金增持多頭和供應商贖回空頭形成合力，共同推動了黃金價格大幅上漲。2007年中國黃金消費總需求達到326.1噸，比2006年高出26%，中國已成為全球最富影響力的黃金市場之一。CFTC報告顯示，黃金ETF持倉開始增加，顯示出對2008年黃金投資需求增長的信心。

　　黃金近期走勢與原油呈緊密的正相關。3月5日，備受矚目的OPEC產量政策終于水落石出，會議決定維持目前石油產出水平不變，因各國部長認為油價上漲是因美元疲弱，投機和政治因素等推動，并不是供給不足。與此同時，美國能源資料協會(EIA)周三公布報告顯示，美國上周原油庫存意外減少，于是國際油價勁揚5美元至104.64美元，再創紀錄新高。全球石油庫存的減少成為助推原油價格上漲的巨大動力。截至2月26日當周NYMEX原油期貨總持倉量達到1,405,922萬手，接近次債危機爆發前151萬手的高點。數額如此龐大的投資基金進入原油期貨交易市場，必然會對油價走勢產生重大影響。油價長期看漲似乎已成為共識。

　　在漲勢迅猛的原油影響下，黃金也向1000美元/盎司關口發起沖擊，3月5日外盤黃金再度刷新了歷史高點，紐約6月金一度達到了998美元每盎司，距千元大關僅一步之遙。

　　近期美元指數雖然創新低，但下降幅度不大，延續底部震蕩格局。美元貶值，尤其是對歐元的大幅貶值，使美元計價的商品競爭力增加，導致美國與歐元區的貿易逆差會逐漸收窄。

　　綜觀基本面，我們認為，黃金走勢震蕩難免，但上漲趨勢不改。隨著中國黃金市場的成熟，滬金必將成為全球黃金的重要市場，而08年全球金融市場的不穩定，定會使得黃金走出一波牛市行情。