有色金屬：銅價振蕩 可適量做空

     滬銅今日低開高走，商品價格的整體上漲提供支持，主力合約CU收盤報69340，上漲420元，近期國內(nèi)當天走勢往往反向LME運行，說明市場處在振蕩格局中。后市應(yīng)密切關(guān)注中國消費啟動情況，預(yù)計 中國消費仍會保持穩(wěn)定增長，然抵制高銅價的韌性在增強。這種韌性主要表現(xiàn)在中國銅產(chǎn)量快速穩(wěn)定增長上。ICSG數(shù)據(jù)顯示2006年中國精銅消費362.6萬噸，我國進口依賴程度低至20％，2007年中國精銅產(chǎn)量344.1萬噸，同比增長17.7％，根據(jù)ICSG目前公布的數(shù)據(jù)計算精銅年消費估計在480萬噸左右，進口依賴度也僅僅為30％，遠低于前幾年45％左右的依賴程度，中國抵制國際銅價上漲的韌性明顯在增強。就后市中國銅消費的預(yù)期，筆者認為，中國電網(wǎng)改造以及固定設(shè)施建設(shè)仍是銅消費增長亮點，空調(diào)消費會有所下降。根據(jù)中國國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)，2007年11月空調(diào)產(chǎn)量增長降為6.6％，遠低于前11個月24. 9％的增長，11月發(fā)電設(shè)備出現(xiàn)0.2％的負增長，銅消費增長或正從電站建設(shè)向電網(wǎng)改造傾斜。2008年，盡管中國消費還能維持15％以上的增長，但增幅將比2008年明顯回落。全球銅市供需仍會偏緊，不過中國消費增速略減以及產(chǎn)量繼續(xù)增長的預(yù)期將持續(xù)增強中國抵制高銅價的韌性。

     綜合來看當前銅市，銅價上漲格局沒有發(fā)生改變，美元貶值仍會繼續(xù)，中國消費的崛起使得銅市近幾年來從來就不甘沉寂，盡管宏觀面的弱化對鋅鎳等金屬形成重創(chuàng)，而銅價仍能強勢運行，加工費的降低以及報告庫存的低下仍會維持銅價在高位運行。不過，當前LME銅月線技術(shù)性的圖突破仍有待確認，基本面環(huán)境出現(xiàn)較多利空因素，階段性回調(diào)的可能性較高，由于銅市振蕩幅度會比以往更甚，短期波動都將對資金管理不善的多頭投資者造成較大損失，控制風(fēng)險比贏得收益更重要，激進的投資者可適量做空。滬鋅處在相對低位，不過基本面較差，由于其投機氣氛較重，日內(nèi)短線操作。（分析師楊海立）