文華財經（編輯 何麗麗）--LME三個月期銅在上周五的交易中遇阻回落，終盤收報8405美元，跌90美元。從盤中表現來看，LME銅市場持倉量再度刷新歷史新高，顯示資金仍在持續流入，獲利了結打壓了市場價格。

　　國內市場方面，滬銅早盤開盤后便表現明顯的弱勢，隨后則在黃金和鋅價強勁上揚的帶動下出現一波反彈，不過70000點一線買盤不濟，最終以69340元報收。盤面顯示，持倉量出現減少，謹慎心態主導價格走勢。

　　目前銅市場利多和利空因素主要有：

　　《一》利多因素

　　1、 LME銅注銷倉單維持在3萬噸以上，注銷倉單占庫存比例維持在20%以上，預計3月的LME庫存繼續維持大幅流出的格局。

　　2、 LME銅現貨維持50美元以上的升水格局，顯示歐美國家現貨處于緊張格局，升水狀態促使銅價易漲難跌。

　　3、 贊比亞自2008年1月起，將電力稅提高至35%，促使該國的銅生產成本大幅提高。

　　4、 進入三月，中國進入金屬消費的傳統旺季。

　　5、 美元的持續貶值為以美元計價的商品價格提供支持。

　　《二》利空因素

　　1、 上海期貨交易所庫存繼續增加，國內現貨充裕，現貨相對于當期期貨賣盤維持貼水狀況。

　　2、 全球經濟繼續放緩，美國股市仍處于下降通道過程中，另外，3月的中國股市將面臨大小非解禁高潮，深滬股市將再次面臨考驗，股市的動蕩將會對整個商品市場帶來較強的負面影響。

　　3、 由于進口大幅虧損，促使國際銅價上漲的基礎（中國進口）將會在3月之后出現削弱。

　　本輪銅價的上漲并非來自于宏觀經濟的影響，2008年2月初，銅價與美國股市的走勢開始出現背離，在此之前，銅價與美國股市維持同步運行格局。

　　由于進口銅的逐步到港，國內再次出現現貨充裕的局面，這將極度削弱買盤興趣。國內銅價相對于LME銅明顯滯漲，與此同時，自2月初開始，中國進口銅開始出現虧損，并且虧損幅度進一步擴大，預計3月以后的進口量將開始出現下降。我們注意到，2007年銅進口是在3月初開始出現大幅虧損，并且在4月份進口出現減少，預計國內今年在3月份的進口將出現減少，時間上剛好比去年提前了一個月，本輪行情在3月出現頂部的可能性較強。

　　綜合來看，中國因素依然是影響國際銅價的主要因素，我們認為，全球的銅供需處于大致平衡的市場狀況，國內銅進口的增加將直接導致國際市場出現階段性供需缺口，中國的進口一旦出現下降，那么，LME銅將失去進一步上漲的動能能。對于目前而言，中國進出口是所有影響銅價的因素中最為重要的因素，盡管銅價在3月仍有沖高的可能，但隨著上漲的基礎被削弱，后期銅價調整的風險將進一步增大。

　　江南期貨：蔣東林