一、實盤播報

　　本周(2月25日-29日)LME三月銅高位震蕩，前兩個交易日延續上周末行情，對突破的壓力線進行回抽確認，后兩個交易日受通脹憂慮及美元走軟影響，期價穩步走高，連創近期新高，周五鑒于3月美聯儲的議息決議，市場交投謹慎，期價盤整。周內最高價8560美元，最低間8070美元，收于8420美元，較上周收盤漲90點(1.08%)。本周成交較上周萎縮，持倉增加6224手，總持倉為279738手。

　　本周滬銅跟隨外盤上漲，但整體表現弱于外盤，僅周一收出大陽線，隨后四個交易日均沖高回落，成高位盤整態勢。主力805合約本周開盤68360元/噸，周內最高價70200元/噸，最低價66560元/噸，收于68800元/噸，收盤較上周末收盤價漲740點(1.09%)。本周成交活躍，持倉增加。

　　二、行情成因分析

　　分析本周銅價走勢，筆者認為，影響本周銅價的主要原因是全球通脹憂慮下的資金推動，以及美元走軟，前期支撐銅價大幅快速上漲的基本面情況，因為偏利空方向的變化，對銅價的影響力逐漸減弱。具體分析如下。

　　宏觀經濟及其他消息

　　周二美國勞工部公布，美國1月PPI較上月增長1.0%，年率通膨增幅創下26年高位。美國諮商會公布美國2月消費者信心指數為75.0，前值為87.9，預估值為81.3，此數據為2003年3月來最低。周三美聯儲主席伯南克向國會暗示，聯儲已經準備再次降息以阻止對美國經濟的進一步傷害，雖然他注意到通脹風險正在上升。市場預期美聯儲將會在3月議息會議上降息50個基點至2.50%的可能性為100%，并也有可能更大幅度的降息75個基點。這可能會繼續推低美元，同時利多商品。

　　智利國家統計局INE 28日表示，智利1月銅產量年降1.4%至439123公噸。1月產量的下降是由于主要銅礦礦石等級下降的結果，其導致陰極銅產量下降9.3%，濃縮銅產量減少2.3%。智利是全球最大的銅生產國，約占全球產量的37%。

　　倫銅庫存小幅增加

　　上周五倫敦銅庫存暫停持續減少的勢頭，本周雖后四個交易日庫存不同幅度的減少，但總庫存相對于上一周卻小幅增加了2050噸。庫存的增加利空銅價的上漲，但這種影響力在全球通脹憂慮背景下變得較為削弱，也僅表現為在一定程度上抑制了銅價的漲幅。住本周倫敦銅庫存繼續下降。

　　本周注銷倉單比例仍處于較高水平，自1月以來，LME銅注銷倉單比例一直處于兩位數的水平，2月6日以來注銷倉單一直在20%以上，顯示庫存仍有進一步下降的可能。

　　資金進場做多明顯

　　2月份，LME三月銅持倉量達到27萬手以上，而近年來的　平均水平在24萬手左右，持倉的增加反映了資金的流入。本周通脹憂慮進一步加劇，截至本周末，LME三月銅持倉量達到27.9萬噸。

　　根據CFTC的持倉報告，截至2月26日，COMEX期銅凈多持倉5581手，自2月12日當周期銅持倉轉為凈多以來，截至本周，凈多持倉量分別為554手，3552手，5581手，全球通脹背景下，資金進場做多推動了期價的上漲。

　　國內現貨拖累滬銅跟漲幅度

　　相對于外盤，國內滬銅明顯表現為跟漲乏力，甚至滯漲，主要原因在于國內現貨市場并沒有出現供應緊張的跡象。本周現貨市場持續維持貼水狀態，減少了滬銅跟漲的動力。