一、行情描述

　　本周(2月25日至29日)，CBOT玉米期價(jià)繼續(xù)上揚(yáng)，連續(xù)0805合約開盤539美分/蒲式耳、最高559.75美分/蒲式耳、最低530美分/蒲式耳、收?qǐng)?bào)555美分/蒲式耳，較上周收盤上漲21.5美分/蒲式耳，盤中高點(diǎn)及周末收盤雙雙刷新歷史高點(diǎn)，受此影響，一周處于震蕩回落整理態(tài)勢(shì)的連玉米周末出現(xiàn)較大幅度攀升，似有結(jié)束盤整重歸反彈上漲之意，主力合約C0809開盤1800元/噸、最高1821元/噸、最低1781元/噸、收盤報(bào)1811元/噸，較上周收盤上漲21元(見上圖)，但成交較上周大幅縮減62萬余手、持倉縮減7萬余手，量、倉配合欠佳，其反彈上漲能量更多地受益于周邊市場的強(qiáng)勢(shì)帶動(dòng)，技術(shù)性弱市特征明顯，能否延續(xù)反彈，前景堪憂。

　　二、行情成因分析

　　筆者上周評(píng)論中曾談到玉米期價(jià)回調(diào)的原因，一是因?yàn)楝F(xiàn)貨市場疲軟，二是因?yàn)榧夹g(shù)壓力使然，雖然周末大幅反彈，但總體看來，以上兩因素并未有所改觀。

　　從現(xiàn)貨市場看：受南方雪災(zāi)及主產(chǎn)區(qū)賣糧高峰臨近的影響，疲弱態(tài)勢(shì)正在玉米現(xiàn)貨市場逐步顯現(xiàn)，據(jù)中國玉米網(wǎng)消息，2月28日，廣東港口容重700以上、水份15%以內(nèi)玉米當(dāng)日?qǐng)?bào)價(jià)為1750元/噸，較周一下挫50元/噸，質(zhì)量較差的玉米下挫幅度更達(dá)到60—80元/噸，目前在此價(jià)位勉強(qiáng)企穩(wěn)，雪災(zāi)造成的

　　飼料需求遲滯效應(yīng)已不言自明，不排除進(jìn)一步下挫的可能；主產(chǎn)區(qū)玉米市場情況同樣不容樂觀，29日，吉林省知名玉米深加工企業(yè)賽力達(dá)公司將玉米收購掛牌價(jià)下調(diào)10元至1380元/噸，而其調(diào)低收購價(jià)格的原因恰恰是因?yàn)閷?duì)面吉安生化公司的收購價(jià)格明顯低于該公司此前的報(bào)價(jià)，以至于收購業(yè)務(wù)應(yīng)接不暇。

　　想必如此低迷的現(xiàn)貨市場難以對(duì)久居高位玉米期價(jià)以支持。從近期合約的表現(xiàn)可見一斑。至于外盤的影響，筆者在此略作分析如下：CBOT玉米期價(jià)周五報(bào)收歷史新高，得益于美國政府的能源政策，據(jù)弗吉尼亞阿林頓消息，美國玉米種植業(yè)協(xié)會(huì)執(zhí)行理事Rich Tolman2月22日曾表示：美國玉米乙醇產(chǎn)量將超過通常所認(rèn)為的每年150億加侖的上限，即對(duì)于CBOT玉米來說，其替代能源的需求顯然要超過作為食用及飼料的需求，在國際　原油大幅上漲的前提下，玉米期價(jià)報(bào)收高位順理成章，而國內(nèi)情形正好相反，封閉玉米出口及限制糧食轉(zhuǎn)化能源的政策將抑制玉米價(jià)格大幅走高。此所謂“內(nèi)外有別”是也。

　　從期貨市場分析：就主力合約C0809而言，雖然周五出現(xiàn)較大幅度反彈攀升，但作為合約前期高低點(diǎn)(1890元/噸、1709元/噸)61.8%的技術(shù)阻力位，1821元/噸一線的技術(shù)壓力顯然有效，本周量、價(jià)背離的盤面表現(xiàn)，表明期價(jià)再度受阻于此、回落盤整的可能性依然較大。此外，與CBOT按現(xiàn)行匯率計(jì)算的1560元/噸左右的當(dāng)?shù)赜衩灼谪泝r(jià)格比較，作為通常意義上的玉米出口大國，國內(nèi)玉米的期貨價(jià)格并無明顯偏低之慮，至少與同期小麥期價(jià)相比，無明顯偏低之憂。與同期國內(nèi)大豆期價(jià)之比也與CBOT大致相當(dāng)，倒是與同期現(xiàn)貨價(jià)格(如吉林玉米批發(fā)市場相近月份成交價(jià)格)之比有明顯偏高之虞。因此可以想見，雖然本周盤面有技術(shù)回調(diào)完成、期價(jià)重歸反彈之意，但除去相關(guān)市場強(qiáng)勢(shì)拉動(dòng)的因素，玉米期價(jià)并不具備大幅走高的條件。縱然重歸反彈，其上漲的幅度亦不宜過分看高。筆者預(yù)期，1820—1830元/噸一線仍將成為C0809反彈上漲的強(qiáng)阻力，且一旦反彈上沖失敗，引發(fā)更大幅度回調(diào)的可能性較大，期價(jià)甚至有回落至合約起點(diǎn)1700元/噸一線的可能。

　　三、后市研判

　　綜合以上分析，玉米期價(jià)并不具備大幅反彈走高的條件，激進(jìn)的投資者可以跟隨技術(shù)反彈趨勢(shì)短線多頭交易，但宜采取十分謹(jǐn)慎的態(tài)度，日內(nèi)交易為主，切忌追高；穩(wěn)健的投資者不妨?xí)簳r(shí)離場觀望，耐心等待高位建立中長線空頭部位的機(jī)會(huì)。

　　魯證期貨有限公司 趙磊