本周大豆繼續(xù)強(qiáng)勢風(fēng)范，期價(jià)不斷創(chuàng)出新高。特別是豆油更是一路高歌猛進(jìn)，漲幅驚人。對于大豆后期走勢將如何演繹，我們的觀點(diǎn)依舊沒有變化，爭奪種植面積為行情主流階段大豆市場強(qiáng)勢特征仍將繼續(xù)保持。

　　1、 美國新季作物面積爭奪仍是大豆近期行情的主要焦點(diǎn)。由于07/08年度大豆供需格局偏緊，因此今年美國大豆種植面積能否得到實(shí)質(zhì)性的恢復(fù)成為能否緩解08/09年度供應(yīng)緊張矛盾的決定性因素。從美國農(nóng)業(yè)部展望論壇預(yù)期數(shù)據(jù)看，今年美國大豆種植面積將達(dá)7100萬英畝，雖然比去年增加740萬英畝，但距市場希望的增加1000萬英畝仍有一定差距，而且照此水平推算的話，08/09年度期末庫存僅為1.69億蒲式耳，和07/08年度期末庫存1.6億蒲式耳并無明顯變化，這也表明如果美國大豆今年種植面積最終定格在7100萬英畝左右水平的話，大豆供應(yīng)緊張的格局將繼續(xù)保持，特別是考慮到07/08年度大豆的價(jià)格與06/07年度相比有了大幅上漲，如果在創(chuàng)出歷史新高的價(jià)格出現(xiàn)之時(shí)仍然無法使供需格局發(fā)生改變的話，大豆的牛市行情必然將延續(xù)下去。不過目前距美國農(nóng)業(yè)部種植意向報(bào)告出臺還有一個(gè)月時(shí)間，美國農(nóng)戶最終的選擇仍存較大變數(shù)，特別是大豆價(jià)格的不斷上漲無疑將大大增加農(nóng)民種植大豆的積極性。不出意外的話，美國大豆最終種植面積將高于農(nóng)業(yè)部預(yù)期，而現(xiàn)階段大豆價(jià)格仍將通過繼續(xù)上漲來進(jìn)一步增加對種植面積的爭奪。

　　2、 油脂市場需求強(qiáng)勁支持大豆價(jià)格長期走強(qiáng)。由于原油價(jià)格的不斷走高，生物柴油的需求持續(xù)增長。而目前全球生物柴油用量遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于其產(chǎn)能，生物柴油的需求增長仍有很大潛力。預(yù)計(jì)08/09年度全球植物油將呈現(xiàn)供不應(yīng)求的格局，這將保證了豆油價(jià)格的長期堅(jiān)挺并進(jìn)而影響大豆的走勢。而國內(nèi)由于前期南方大部分地區(qū)遭受罕見冰凍雪災(zāi)，致使秋冬種油菜大面積受災(zāi)，特別是貴州、湖南、江西等地更為嚴(yán)重，據(jù)統(tǒng)計(jì)全國冬油菜受災(zāi)面積達(dá)4891萬畝，占總面積的48.4%。在此利多消息刺激下，本已強(qiáng)勢的豆油價(jià)格更是一飛沖天，并帶動了相關(guān)品種的全線大漲。

　　3、 美元貶值及商品整體通脹格局使大豆價(jià)格面臨重新定位的可能。今年以來CBOT大豆價(jià)格已經(jīng)打破了三十余年的震蕩區(qū)間，由于農(nóng)產(chǎn)品具備較強(qiáng)的產(chǎn)量輪回規(guī)律，僅靠供需格局的變化很難真正突破傳統(tǒng)區(qū)間，而近幾年美元的持續(xù)貶值及原油價(jià)格的不斷走高，已經(jīng)引發(fā)了商品市場的整體通脹，大量的投機(jī)資金涌入農(nóng)產(chǎn)品市場，市場格局發(fā)生重大變化，大豆價(jià)格已經(jīng)具備了重新定位的條件。因此在評估大豆后期走勢時(shí)不應(yīng)束縛在歷史的框架中。

　　綜上，大豆目前行情仍將以通過繼續(xù)上漲來爭奪種植面積因素為主導(dǎo)，強(qiáng)勢格局依然明顯，至少在今年美國作物種植面積有明確定論以前都不太可能出現(xiàn)變盤機(jī)會。但由于種植面積數(shù)據(jù)對行情影響巨大，因此三月底美國農(nóng)業(yè)部種植意向報(bào)告出臺時(shí)間前后大豆價(jià)格有大幅波動的風(fēng)險(xiǎn)，去年玉米走勢即為前車之鑒，應(yīng)適度回避風(fēng)險(xiǎn)。而長期即便種植面積大增出現(xiàn)調(diào)整，大豆的供應(yīng)偏緊的格局也難以得到實(shí)質(zhì)性緩解，牛市行情仍將難以撼動。操作上近期仍應(yīng)堅(jiān)持多頭思路，不宜盲目找頂，多單至少可持有至三月中下旬。而長期走勢需要等到種植意向報(bào)告出臺后再對供需格局作出評估。

　　北方期貨

　　張如明