招商證券

　　股指期貨是從股市交易中衍生出來的一種新的交易方式，它是以股票價格指數為標的物的期貨合約，屬于金融衍生產品的范疇。盡管股指期貨是金融期貨中發展最快的品種之一，但它的發展歷程并非一帆風順。縱觀股指期貨的發展歷程，可以分為初生期、成長期、停滯期和繁榮期四個階段，這期我們先介紹頭兩個階段：

　　 1.初生期（1982—1985年）

　　20世紀70年代，西方各國受石油危機的影響，經濟發展十分不穩定，利率波動頻繁，通貨膨脹加劇，股票市場價格大幅波動，股票投資者迫切需要一種能夠有效規避風險、實現資產保值的金融工具。于是，股票指數期貨應運而生。

　　1982年2月，美國堪薩斯期貨交易所開辦了價值線指數期貨合約，宣告了股指期貨的誕生。隨后，許多交易所都開始了股指期貨的嘗試和探索。同年4月，芝加哥商品交易所開辦標準普爾500指數期貨合約，1984年，倫敦國際金融期貨交易所推出金融時報100指數期貨合約。這一時期，無論交易所還是投資者，都對股指期貨特性不甚了解，處于“邊干邊學”的狀態之中，市場走勢還不太平穩。

　　 2.成長期（1986—1987年）

　　隨著股指期貨市場的不斷發展，由于其買賣成本低、抗風險性強等優點，逐漸受到了投資者的追捧，股指期貨的功能在這一時期內逐步被認同。美國股指期貨交易的迅速發展，引起了其他國家和地區的競相效仿，從而形成了世界性的股指期貨交易的熱潮。悉尼、多倫多、倫敦以及香港、新加坡等國家和地區也紛紛加入行列。股指期貨交易在全球各大交易所如雨后春筍般地發展起來，其交易規模也不斷放大。市場效率的提高，使得大部分股市投資者已開始參與股指期貨交易，并熟練運用這一工具對沖風險和謀取價差。在這一時期，股指期貨高速發展，期貨市場的高流動性、高效率、低成本的特點得以完全顯現，無風險套利行為由于市場的成熟而變得機會渺茫，但同時孕育出了更為復雜的動態交易模式。