格林期貨 弓長

　　從1000億到4000億

　　2007年以來，國內商品期市呈現日益活躍的格局，單日成交不斷刷新新的記錄。繼2007年1月10日國內期市單日成交金額突破1000億之后，單日千億成交已經成為常態。據統計，從去年初到7月份，單日成交達到1000億的交易日達到全部交易日的70%。

　　去年7月23日，國內期市單日成交金額突破2000億大關，隨后單日2000億成交經常出現；時隔四個月，11月21日單日成交金額則再次增加1000億元，突破3000億大關，達到3255億元，同樣，隨后單日成交3000億也再次成為常態。

　　進入2008年，期市成交進一步活躍，2月20日之前的平均單日成交達到2700億元；2月20日單日成交成功突破4000億大關，僅僅時隔4個交易日，2月26日單日成交達到4440億元，其中大商所成交1802億元，鄭商所成交1109億元，上期所成交1529億元，分別占當日成交總額的40%、24%、34%，之前三家交易所成交一邊倒的情況大為改觀，三家交易所逐漸形成了三足鼎立的局面。

　　一年來國內商品期市單日成交金額從1000億增加到4000億元，不斷上新臺階，顯示國內商品市場步入了一個快速發展的過程。隨著成交量的不斷增加，大宗商品期貨功能得以充分發揮，價格發現功能進一步體現。筆者認為，國內期市成交大幅增加有著眾多的原因，除了國內期市經過這幾年的韜光養晦、苦練內功，具備了快速發展的自身條件之外，還有以下幾個主要方面的原因：

　　經濟增長、人民幣升值、流動性過剩

　　期貨市場作為資本市場重要組成部分，其成交活躍以及快速發展當然離不開宏觀經濟的基本面。最近幾年來，隨著低利率的貨幣政策以及快速發展的固定資產投資，國內經濟從穩步發展進入到了一個加快發展的階段，期間社會財富迅速增加，通貨膨脹開始抬頭，社會富余資金大量增加，造成了國內流動性過剩局面。同時人民幣不斷升值也使得國內被動增加了貨幣投放，流動性過剩進一步擴大，這種局面在2007年更為明顯。在流動性過剩的局面下，富余資金開始尋找投資渠道，而期貨市場則成為了一部分風險愛好者選擇的場所。因此在宏觀經濟增長的背景下，期貨市場得到增量資金介入則成為必然。

　　　期貨品種題材豐富

　　全球性流動性過剩以及通脹預期拉動了國際原油價格的持續走高，2007年一度觸及100美元大關，從而帶動了相關品種的上漲。生物柴油概念興起，加上全球大豆減產，豆油等豆類商品價格在2007年大幅走高，成交持倉不斷增加，吸引大量資金介入，并且帶動了其他農產品的活躍。同時有色金屬龍頭期銅也在經過大幅下跌之后出現大幅振蕩，在2007年底成交大幅放大，滬銅主力合約一度突破30萬手成交，滬鋅主力合約2月27日成交則突破40萬手。進入2008年之后，中國南方雪災天造就了鄭糖、菜籽油、有色金屬價格的大幅飆升，成交進一步放大，鄭糖主力合約單日成交達到180萬手，菜籽油價格飆升帶動了豆油、棕櫚油等相關商品的大幅飆升，成交同步放大。同時，外盤帶動下，一直較為溫和的強麥市場也呈現大幅走高態勢，成交不斷增加。目前、豆類、金屬、麥、糖成為國內期市成交的主力品種。

　　新品種增加

　　2007年以來，新品種不斷上市，從而帶來了增量資金的介入。塑料、棕櫚油、滬鋅、PTA、菜籽油、黃金期貨紛紛上市，帶來了大量的相關行業的增量資金介入，同時這些品種經過幾個月甚至一年時間的運行，目前已經開始陸續活躍，最為明顯的就是滬鋅，目前主力合約成交突破40萬手，27日所有合約成交達到487.9億元，已經成為首屈一指的大額成交品種。這些新品種的上市大大活躍了市場。

　　金融期貨影響、股市不振

　　2007年以來，期貨市場談論最多的可能就是股指期貨了，股指期貨準備工作有條不紊的推進，從期貨公司到證券公司都在為之充分準備，投資者教育活動在全國范圍內開展起來。相關部門以及機構在股民中間做了大量期貨市場的宣傳，并且開通了股指期貨仿真交易，大量沒有期貨經驗的股票通過投資者教育活動以及股指期貨仿真交易真正認識了期貨市場，從害怕逐漸過度到了嘗試。特別是黃金期貨的上市，更進一步加深了股民對于期貨市場的認識。筆者從期貨公司了解到，參與黃金期貨的投資者有很大一部分都是來自股民，而且相關報道也顯示，不少股民也在陸續介入期貨市場。而且從2007年下半年以來，股市行情急轉之下，賺錢效應大大減少，不少股民因此而轉向期貨市場，期貨市場農產品的單邊持續多頭市場吸引了不少股民參與，從而也大大增加了期貨市場增量資金。