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新浪財經

麥格理商品日評2.27 預期的鋅過剩量將減少

http://www.sina.com.cn 2008年02月27日 11:14 金牛財順

    

    美國鋅協會(AZA)會議正在亞利桑那州舉行,我們預期未來幾天將會得到更多的關于鋅粗煉費年度合同談判的消息。我們預期何結算價都反映冶煉廠的出價提高-也許為350美元/噸,基于LME價格2500美元/噸,而去年為300美元/噸左右,基于3000-3500美元/噸。

    在今天的報告中,我們考察一下精煉鋅市場的前景,去年我們曾確定無疑地認為精煉鋅市場08年將達到創紀錄的過剩,不過現在我們認為過剩量將減少。

    受最近幾周電力短缺影響,中國鋅冶煉產量的受損(目前估計約為10萬噸)抵消掉部分今年預期中的過剩量。我們現在預期鋅市將僅僅過剩10-15萬噸,并且我們認為這一微量過剩已經反映到價格中去了。

    

     考慮到最近幾個月鋅市保持了非常看空的市場情緒,我們認為過剩到來的進一步推遲將會在短期促使更多的空頭平倉,我們認為未來數月鋅價會上行。

    然而,我們強調09年看起來仍確定無疑是鋅過剩的一年,并且明年庫存大規模增加的預期似乎繼續制約鋅價上漲的步伐。

    

    

    鋅價目前維持在約1.1美元/磅,我們估計受08年大規模過剩的擔憂消退后市場情緒變化的影響,鋅價短期將反彈至1.2-1.3美元/噸。

    09年將過剩的預期表明價格仍將面臨下行壓力。我們預期09年價格將下跌至約90美分/磅,支撐來自陡峭的鋅礦成本曲線;我們強調目前大量產量的成本在80-90美分/磅區間,我們預期這將是09年可能過剩時的支撐區間。

    

    

    鋅礦供應目前增長迅速;我們認為(即便考慮到產量受損)鋅礦產量08年將增加約100萬噸(周一,來在San Cristobal的比我們之前預期的更高的產量公告表明目前沒有鋅原料的短缺)。如果08年和09年精煉鋅供應有任何制約的話,那就肯定是來自冶煉瓶頸。

    

    再看前一步,看起來似乎10年和11年將消耗掉08年和09年增加起來的庫存。由于已有項目的產量削減,我們認為這兩年鋅礦的凈增加量將非常少。中國需求增長仍相當看好(需求繼續保持兩位數的增速),我們認為精煉鋅市場將變的再度緊張-特別是2011年,目前增加起來的鋅精礦庫存屆時可能會再次減少。

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