文華財經(jīng)（編輯 李欣）--一、實盤播報

　　隔夜倫銅震蕩盤整，LME三月銅開盤8370美元，震蕩上揚最高至8470美元，隨后下探最低8150美元，尾盤收于8230美元，較上一交易日收盤跌100點（1.20%）。全天成交溫和，持倉略有增加。

　　25日（周一）滬銅強勁上漲，主力805合約日內(nèi)最低價68360元/噸開盤，早盤震蕩上漲，午后在多頭資金進場推動下，期價進一步擴大漲幅，日內(nèi)最高價70200元/噸，為2007年5月下旬以來新高，尾盤有所回落，但收于高點70000元/噸，較上一交易日結(jié)算價漲1880點（2.76%）。全天成交活躍，日增倉7262手。

　　二、行情成因分析

　　倫銅庫存暫緩減少

　　上周倫敦銅庫存繼續(xù)下降。前一周末LME銅庫存150650噸，上周一度減少至135375噸，周五增加6225噸，庫存為141600噸，較前一周末減少9050噸。注銷倉單比例仍處于較高水平，自1月以來，LME銅注銷倉單比例一直處于兩位數(shù)的水平，2月6日以來注銷倉單一直在20%以上，顯示庫存仍有進一步下降的可能。在庫存下降及注銷倉單處于高位的同時，倫銅現(xiàn)貨升水維持在50美元左右，為期銅價格上漲提供一定支撐。

　　值得注意的是上周五LME銅庫存暫停跌勢，大幅增加6225噸，25日（周一）LME銅庫存再次增加7625噸，連續(xù)兩個交易日，期銅庫存已增加13850噸。這是否意味著LME銅庫存結(jié)束下降，轉(zhuǎn)入增加的態(tài)勢？可以說，得出這樣的結(jié)論還較早。目前注銷倉單水平仍處于高位，這是顯示庫存進一步下降的指標。筆者認為，連續(xù)兩個交易日庫存的增加可能預(yù)示著自1月以來庫存持續(xù)大幅單邊減少的勢頭將暫緩，這在一定程度上或?qū)⒕徑忏~價的漲勢。

　　資金進場明顯

　　全球通脹令投資者擔憂，紛紛買入商品期貨進行避險，商品期貨市場資金進場明顯。截至2月19日，COMEX期銅持倉自上周轉(zhuǎn)為凈多后，本周凈多持倉大幅增加，上周554手，本周3552手，全球通脹背景下，資金進場推動了期價的上漲。

　　國內(nèi)現(xiàn)貨消費或?qū)�啟�?

　　25日（周一）上海1#電解銅報價67500-67700元/噸，均價67650元/噸，較上一交易日上漲725元/噸。現(xiàn)貨貼水較上一交易日沒有明顯變化，維持較高水平700-500元/噸。目前來看，盡管國內(nèi)現(xiàn)貨仍然較弱，但第二季度中國傳統(tǒng)金屬消費旺季，以及南方雪災(zāi)中癱瘓的電力系統(tǒng)的改造，增加了銅需求，市場依然看好銅價。

　　技術(shù)分析

　　隔夜倫銅震蕩整理，顯示上方壓力較大，而且經(jīng)過近期的大幅快速上揚后，期價在技術(shù)上也有修正指標的要求。預(yù)計前期下降壓力線會有較強支撐。25日滬銅強勁上揚，收盤站上70000一線，近似光頭光腳的長大陽線宣告期價穩(wěn)定站上前期壓力線。從盤中走勢來看，資金進場積極，日增倉7262手。目前在全球通脹憂慮下，資金積極進場成為推動銅價上漲的主要動力。

　　三、后市研判

　　操作上建議前期多單暫時離場觀望，等待機會入場。

　　魯證期貨 李賢