摘要

　　Ø商品市場(chǎng)集體大幅上漲，多個(gè)品種創(chuàng)出新高，高價(jià)原油利多天膠

　　Ø供應(yīng)減少，而需求增長(zhǎng)，天膠基本面保持強(qiáng)勁。

　　Ø外強(qiáng)內(nèi)弱，庫(kù)存壓力與輪胎關(guān)稅掣肘滬膠漲勢(shì)，后市宜謹(jǐn)慎看多。

　　一、市場(chǎng)描述

　　在商品市場(chǎng)集體發(fā)力上攻的帶動(dòng)下，日膠本周脫離平臺(tái)整理區(qū)域，終于突破前期高點(diǎn)連接形成的壓力312日?qǐng)A一線，創(chuàng)出新高321.7日?qǐng)A。市場(chǎng)交投活躍，成交量明顯較上周放大，持倉(cāng)量更顯著增加三成。雖然后半周呈現(xiàn)沖高后回落高位震蕩的態(tài)勢(shì)，但整體上漲勢(shì)頭良好。

　　滬膠本周在外盤(pán)帶動(dòng)下亦穩(wěn)步上漲，主力合約RU0805以23660元開(kāi)盤(pán)，期價(jià)連續(xù)幾日測(cè)試下方24000關(guān)口的支撐，由于基本面強(qiáng)勁利多支撐及金屬、原油等周邊市場(chǎng)也呈強(qiáng)勢(shì)上漲走勢(shì)，周四在日膠基本確認(rèn)走出突破行情后，出現(xiàn)了突破性的補(bǔ)漲行情。本周最高價(jià)24980元，周末部分買(mǎi)盤(pán)獲利了解等因素作用下出現(xiàn)技術(shù)性調(diào)整，價(jià)格小幅回落報(bào)收于24580元，較上周收盤(pán)上漲775點(diǎn)，成交725472手，持倉(cāng)63400手。預(yù)計(jì)后市在基本面強(qiáng)勢(shì)不改的前提下，有望向上檔壓力再次發(fā)起沖擊。

　　二、行情成因分析

　　天膠近期基本面利多集中。目前進(jìn)入停割期，各主產(chǎn)國(guó)橡膠供應(yīng)較少，而全球需求依舊保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。而輪胎提價(jià)有利于天膠的上漲。隨著天氣的好轉(zhuǎn)，南方受雪災(zāi)影響停產(chǎn)的輪胎廠均逐步恢復(fù)生產(chǎn)，后市下游需求將轉(zhuǎn)旺。另?yè)?jù)越南橡膠工業(yè)高層人士預(yù)測(cè)，越南2008年天然橡膠平均價(jià)格料上漲13%，而越南60%的橡膠出口至中國(guó)，因此勢(shì)必會(huì)對(duì)國(guó)內(nèi)膠價(jià)產(chǎn)生影響。

　　同時(shí)，原油市場(chǎng)重新步入上升通道，油價(jià)高企以及全球性通貨　膨脹為天膠上漲增加了動(dòng)力。而初級(jí)商品市場(chǎng)前景看好，多個(gè)商品品種在本周創(chuàng)出新高，商品市場(chǎng)的整體上漲激發(fā)投機(jī)商的強(qiáng)勁買(mǎi)盤(pán)興趣。另?yè)?jù)北京2月22日消息，國(guó)家海關(guān)總署周五公布的數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)2008年1月天然橡膠進(jìn)口較去年同期的15萬(wàn)噸增加13.3%，至17萬(wàn)噸；1月合成橡膠進(jìn)口123476噸，較去年同期的108548噸增加13.8%。

　　從去年下半年開(kāi)始的滬膠牛市可謂是一波三折，近期滬膠的走勢(shì)明顯弱于外盤(pán)，即便在周邊市場(chǎng)的帶動(dòng)下，其上漲仍然是一步而三顧。這其中的主要原因就是國(guó)內(nèi)天膠供需基本保持平衡，而目前滬膠庫(kù)存比2007年年初多出1萬(wàn)多噸，這就是庫(kù)存轉(zhuǎn)移后的結(jié)果，庫(kù)存壓力始終懸于市場(chǎng)之上壓制了滬膠的漲勢(shì)。另外，2月21日美國(guó)商務(wù)部初步裁定中國(guó)非公路工程輪胎存在傾銷(xiāo)，擬對(duì)中國(guó)企業(yè)征收平均24.75%的關(guān)稅。2008年6月，美國(guó)商務(wù)部將作出最后裁決。中國(guó)汽車(chē)輪胎企業(yè)指出：終裁的結(jié)果可能更不利于中國(guó)企業(yè)，平均關(guān)稅水平可能超過(guò)30%。近年來(lái)我國(guó)已成為世界橡膠產(chǎn)品出口大國(guó)。其中，輪胎出口量占總產(chǎn)量的40%以上。而作為占中國(guó)輪胎出口量30%以上的美國(guó)對(duì)我國(guó)輪胎采取的嚴(yán)厲措施，勢(shì)必會(huì)打擊中國(guó)輪胎出口，從而對(duì)天膠價(jià)格尤其是投資者心理形成一定的利空影響。

　　現(xiàn)貨方面，據(jù)曼谷2月22日消息，泰國(guó)3號(hào)無(wú)煙膠片USS3現(xiàn)貨價(jià)格周五上漲，因受冬季因素影響，橡膠產(chǎn)量減少，投資者擔(dān)心供應(yīng)緊張。一貿(mào)易商表示，估計(jì)受未來(lái)數(shù)日橡膠產(chǎn)量料繼續(xù)下滑預(yù)期推動(dòng)，橡膠價(jià)格將走高，但是目前，高企的橡膠價(jià)格仍抑制了消費(fèi)商的買(mǎi)盤(pán)興趣。在合艾中心橡膠市場(chǎng)，USS3報(bào)每公斤85.90泰銖，周三報(bào)每公斤85.63泰銖。

　　技術(shù)上看，日膠目前上漲勢(shì)頭良好，均線多頭發(fā)散，MACD指標(biāo)指示向上。周末收出十字陰星，但5日均線支撐有效，日k線最低價(jià)依次提高，顯示中期上漲趨勢(shì)得以保持，具備進(jìn)一步上漲動(dòng)能，多頭還可繼續(xù)持有。但是，由于原油回落給天膠帶來(lái)回調(diào)壓力，日膠創(chuàng)出新高后必然帶來(lái)獲利拋壓，并且連續(xù)兩天價(jià)格突破布林帶上軌，有回調(diào)的可能。目前距06年紀(jì)錄高位324.5日?qǐng)A已經(jīng)只有一步之遙，如果周邊環(huán)境保持利多，日膠很可能借此次季節(jié)性上漲機(jī)會(huì)沖破紀(jì)錄高點(diǎn)。近日國(guó)內(nèi)市場(chǎng)一直偏弱，但國(guó)際商品市場(chǎng)的強(qiáng)勢(shì)將逐漸改變市場(chǎng)的猶豫心態(tài)，遲疑不決的人還是會(huì)回到上漲趨勢(shì)中來(lái)。市場(chǎng)本周的增倉(cāng)放量也表明國(guó)內(nèi)看漲的人氣明顯恢復(fù)。滬膠目前面臨25000元壓力關(guān)口，短期支撐24500元，MACD顯示黃金交叉上行，在高位震蕩蓄勢(shì)后，有望跟隨日膠延續(xù)漲勢(shì)。

　　三、后市研判

　　操作建議：保持低吸短多，逢高獲利止盈，切忌追高。

　　魯證期貨有限公司　　金融產(chǎn)品部 分析師　　張晶