文華財經（編輯 王亞男）--一、市場描述

　　本周（2月18日至22日），國際商品期貨市場多個品種刷新歷史高點，如：紐約原油周三（2月20日）首次報收于100美元/桶之上，周四黃金期價最高達到952美元/盎司，CBOT大豆周五報收于1420.75美分/蒲式耳的歷史天價……受此拉動，也是全球通脹市場環境的影響，更是低位庫存及剛勁需求推動所致，本周CBOT小麥延續高位震蕩，連續0803合約開盤1034美分／蒲式耳、最高1059美分／蒲式耳、最低1008美分／蒲式耳、收盤1049美分／蒲式耳，較上周收盤小幅上漲17美分。鄭州強麥走勢與之大致雷同，主力合約WS809開盤2139元／噸、最高2255元／噸、最低2135元／噸、收盤2179元／噸，較上周收盤漲上漲42元，從下列周K線圖及左上日Ｋ線圖中可以清楚地看到：雖然本周后四個交易日期價自高位大幅回落，但期價基本運行于合約前期高、低點61.8%反彈阻力位2150一線之上，且將自上年11月28日以來增加最低收購價小麥拍賣量所造成的跌幅吞蝕殆盡，表明市場已將拍賣的利空影響消化吸收，期價回落不過是再次沖高前的調整蓄勢而已，更值得注意是：繼春節過后第一周三個交易日成交量創單周之最后，本周更上一層樓，成交量為上周的近三倍，達到213萬余手，持倉也較上周增加2萬余手，達到歷史新高，增倉、放量、蓄勢待發之勢躍然紙上。

　　二、行情成因分析

　　之所以認為本周強麥行情沖高回落是再次反彈沖高的蓄勢過程，緣自筆者對當前國際、國內小麥市場形勢的分析認識：

　　從國際市場看：全球的強勁需求與超低庫存依然是CBOT小麥期價居高不下的直接原因，本周來自日本、埃及、伊拉克甚至德國的招標采購依然旺盛，USDA2月19日發布的出口檢驗報告顯示：截至2月14日當周，美國小麥出口檢驗量達到2045．1萬蒲式耳，超過上周1796.6萬蒲式耳13.83%，而本市場年度迄今，累計出口檢驗量更達到9.27億蒲式耳，超過去年同期6.13億蒲式耳51.06%。而USDA1月度供需報告提供的數據更是不容樂觀，該報告預計07／08年度全球小麥產量為6.03億噸，而全球消費量預估為6.1645億噸，當年產不足需，將導致期末庫存繼續下降，預估07／08全球小麥年末庫存將降至1.1093億噸，比上一年度減少10.81%，為1978／79年度以來的最低值，庫存消費比降至17.99%，逼近聯合國糧農組織認定的安全警戒線。作為世界半數以上國家食品的主要原料，國際麥價強勢運行態勢難改，更何況是在金融動蕩、通脹蔓延的市場形勢之下？

　　國內市場看：20--21日進行的最低收購價小麥拍賣按期于安徽糧食交易中心批發市場舉行，從總體情況看，往年春節過后第一周交易極其清淡的慣例并示重現，成交較為活躍，且部分地區成交呈現一定幅度的上漲，本次共計劃交易小麥199.55萬噸，實際成交69.46萬噸，平均成交比率34.81%，與往年同期（春節過后第一周）相比，成交比率明顯上升。本次投放數量最多的河北省，計劃交易小麥50.52萬噸，實際成交20.49萬噸，平均成交率達到40.56%，其中：07年產小麥計劃交易41.29萬噸，實際成交13.15萬噸，成交率31.85%，最高成交價達到1630元/噸，較春節前上漲120元噸。這種淡季不淡、價格上漲的市場表現可能預示著小麥市場購銷活躍期的提前到來，對強麥期價將提供一定的支持。另外，提請投資者注意，經過自去年11月底以來的最低收購價小麥大量拍賣，部分地區存量在為減少，對市場價格的抑制作用正在漸趨減弱。

　　從強麥期價本周運行情況看：周一的漲停報收基本上確立了反彈上漲的總體趨勢，但因短時積蓄的多頭能量較大需要釋放的，尤其是在周三沖擊前期高點未果之后，再次回落整理，震蕩蓄勢完全是市場合乎情理的選擇，對此筆者在本周的相關日評中對投資者做過提醒。從當前市場情形分析，強麥的區間震蕩行情仍將延續，但受通脹及外盤農產品繼續走強影響，期價運行于筆者此前預期震蕩整理區間2170--2220的時間可能要縮短，反彈上漲可能提前啟動。

　　三、結論及操作建議

　　基于以上分析，筆者認為，就強麥主力合約WS809而言，其價位調整已基本到位，或許調整的時間尚有欠缺，但總體反彈上漲的行情趨勢不會改變，且不排除短期回調已完成的可能，建議投資者依托上述震蕩整理區間，堅持逢低做多，一旦有效突破區間上限，可適量增持。

　　魯證期貨 趙磊